國際工程承包市場(chǎng)被人稱(chēng)為“風(fēng)險庫”，利潤與風(fēng)險并存，要獲得利潤就必須承擔風(fēng)險；要獲得高額利潤就必須承擔高風(fēng)險。BOT模式項目融資對東道國政府有很多優(yōu)點(diǎn)：可以減少項目對政府預算的影響，引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗，優(yōu)化產(chǎn)品結構等等。BOT項目一般都是大型的基礎設施項目，建設周期長(cháng)、成本大，且需要法律、經(jīng)濟、財務(wù)、合同管理等多種專(zhuān)門(mén)知識，外國資本投入到這種原本由政府投資的公共基礎設施項目將承擔較大的風(fēng)險。

　　如果沒(méi)有一個(gè)合理的風(fēng)險分擔結構，國外資本對項目的興趣將會(huì )減少。因此，BOT項目的核心是項目融資，BOT項目成功與否的關(guān)鍵是風(fēng)險的合理分擔。項目融資與風(fēng)險分擔都屬于BOT的前期工作。BOT項目風(fēng)險主要包括信用風(fēng)險、融資風(fēng)險、政治風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險、不可抗力風(fēng)險等，這與傳統的投資建設可能遇到的風(fēng)險，并無(wú)二致，只是后者較分散簡(jiǎn)單，前者幾乎把所有風(fēng)險都聚集到一個(gè)項目上。

　　風(fēng)險是指項目在實(shí)施過(guò)程中的不確定因素引起的能夠對項目控制目標產(chǎn)生有利或不利影響的機會(huì )事件發(fā)生的不確定性。風(fēng)險主要由下列事件組成：

　　風(fēng)險事件：發(fā)生什麼情況使項目受損或受益；

　　事件的不確定性：發(fā)生的可能性；

　　損失/受益的大�。猴L(fēng)險事件如果發(fā)生，對項目的影響；

　　從整個(gè)BOT項目的角度分析，投標者在得到招標文件時(shí)，項目的風(fēng)險管理工作就開(kāi)始了，該項工作始終伴隨著(zhù)項目的進(jìn)展而逐步深化，同時(shí)也受到項目進(jìn)展過(guò)程的約束。如果經(jīng)過(guò)對招標文件的初步調查，投標者決定不參加投標，則投標者在整個(gè)過(guò)程中所能涉及的風(fēng)險管理工作僅限于風(fēng)險的辨識階段，此時(shí)尚未涉及具體的風(fēng)險分擔和控制。在風(fēng)險辨識之后，接著(zhù)就制定相應的風(fēng)險管理策略和設計風(fēng)險分擔結構。在實(shí)際設計BOT項目風(fēng)險合理分擔結構時(shí)主要是依據風(fēng)險是否可控和應由誰(shuí)來(lái)控制的原則。風(fēng)險管理與分擔的一般原則是，在參與項目活動(dòng)的過(guò)程中，誰(shuí)最有能力控制該項風(fēng)險，且能產(chǎn)生最好的整體效益，則將該風(fēng)險分配給誰(shuí)。這種原則或國際慣例在FIDIC合同條件中得到了很好的體現。

　　BOT項目融資與一般項目融資無(wú)本質(zhì)區別，主要區別在于BOT項目的特許權協(xié)議和運營(yíng)期屆滿(mǎn)后項目的轉讓。BOT項目一般采用有限追索項目融資形式籌集資金，資金的大部分都將通過(guò)銀行貸款獲得，這種融資僅以項目本身作為抵押，其運營(yíng)期的現金流量是正常償還債務(wù)的唯一保證，所以為使BOT項目融資成功，必須有令銀行滿(mǎn)意的風(fēng)險分擔方式。從銀行的角度，只有項目的參與各方充分承擔了項目風(fēng)險，將銀行的風(fēng)險降低到可以承受的程度，銀行才會(huì )提供貸款。因此BOT項目融資的關(guān)鍵在于風(fēng)險的合理分擔。

　　風(fēng)險如何進(jìn)行合理分擔是由雙方在招標、投標過(guò)程中，特別是在特許權協(xié)議談判時(shí)進(jìn)行確定的。由于BOT項目融資涉及的資金數額巨大、期限很長(cháng)，對政府而言，又是在一段時(shí)間內對項目的所有權（很多情況下是經(jīng)營(yíng)權）失去控制。因此，投資者在和政府進(jìn)行風(fēng)險分擔談判時(shí)，必須注意如下原則：

　�。�1）確定關(guān)鍵風(fēng)險因素；

　�。�2）各方的風(fēng)險承擔能力；

　�。�3）風(fēng)險在誰(shuí)的控制范圍內；

　�。�4）由誰(shuí)處理風(fēng)險對整個(gè)項目最經(jīng)濟有效；

　�。�5）誰(shuí)可以享有處理風(fēng)險的最大收益；

　�。�6）若風(fēng)險發(fā)生，損失將由誰(shuí)負責。

　　BOT項目風(fēng)險可以分為可控制風(fēng)險和不可控制風(fēng)險，這與一般項目融資的風(fēng)險并無(wú)二致，包括完工風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險、金融風(fēng)險、政治風(fēng)險及不可抗力風(fēng)險等。嚴格說(shuō)這些風(fēng)險在建設項目都存在，不過(guò)在BOT項目中更為突出，必須認真解決好。問(wèn)題在于，建設工程承包合同已有不同的標準范本，如FIDIC合同條件、ICE合同條件、AIA合同條件，我國建設工程項目施工合同示范文本等，而B(niǎo)OT項目目前還沒(méi)有一個(gè)可供遵循的范例。不同國情適用不同的BOT模式，不可能千篇一律，具體情況具體分析。

　　BOT融資方式在很大程度上依賴(lài)于政府的特許經(jīng)營(yíng)權、特定的稅收政策和外匯政策，并以這些特許權和相關(guān)的政策作為項目融資的重要信用支持。在BOT項目中，政府風(fēng)險顯得比較突出。一般說(shuō)來(lái)，政府應承擔政治風(fēng)險和不可抗力風(fēng)險，其余風(fēng)險由項目公司承擔，這符合上述的風(fēng)險分擔原則。例如，我國B(niǎo)OT項目中，法律變更的風(fēng)險由政府承擔。

　　由于BOT項目融資涉及領(lǐng)域廣泛，項目公司在進(jìn)行風(fēng)險分析時(shí)面臨許多困難，因此應聘請一些專(zhuān)家、技術(shù)顧問(wèn)來(lái)幫助進(jìn)行風(fēng)險的分析、評價(jià)和防范，設計出一個(gè)合理的風(fēng)險防范和分擔的融資結構。在風(fēng)險分析中，除了進(jìn)行定性分析，還應進(jìn)行定量分析，如對現金流量模型的敏感性分析，確定風(fēng)險的評價(jià)指標等等。這些量化分析方法的應用可以使項目公司在進(jìn)行BOT項目融資過(guò)程中將風(fēng)險控制在一個(gè)最小的或何以接受的范圍內。