案例十五：某項目建設期為2年，生產(chǎn)期為8年，項目建設投資（不含固定資產(chǎn)投資方向調節稅、建設期借款利息）8500萬(wàn)元，預計95%形成固定資產(chǎn)。5%形成無(wú)形資產(chǎn)。固定資產(chǎn)折舊年限為10年，按平均年限法提取折舊，殘值率為5%，在生產(chǎn)期末回收固定資產(chǎn)余值；無(wú)形資產(chǎn)按5年期平均攤銷(xiāo)。

　　建設項目發(fā)生的資金投入、收益及成本情況如附表1所示。建設借款年利率為10%，按半年計息一次；流動(dòng)資金貸款年利率為3%.假定銷(xiāo)售稅金及附加的稅率為6.6%，項目行業(yè)的基準投資收益率為12%.建設借款在經(jīng)營(yíng)期的前6年中采用等額本金償還方式償還全部建設資金貸款。若假定項目基準投資回收期為8年。

　　問(wèn)題：

　?。?）計算建設期貸款利息和各年固定資產(chǎn)折舊額。

　?。?）計算利潤總額及稅后利潤，編制損益表

　?。?）編制該項目的全部資金現金流是表，將其計算結果填入附表2.

　?。?）計算項目的財務(wù)凈現值及動(dòng)態(tài)投資回收期，并對項目的可行性進(jìn)行評價(jià)。

附表1建設項目資金投入、收益及成本表單位：萬(wàn)元

附表2 借款還本付息表 單位：萬(wàn)元

附表3 總成本費用估算表 單位：萬(wàn)元

　　（1）計算建設期貸款利息和各年固定資產(chǎn)折舊額為

　?、儆嬎銜r(shí)采用的利率一定是實(shí)際利率，如果在題目中給出的是名義利率（計息期不以年為單位），則首先應利用公式將名義利率換算為實(shí)際利率。其換算公式為：

　　實(shí)際利率i=（1+10%/2）²-1=10.25%

　?、谟嬎憬ㄔO期貸款利息為：

　　各年應計利息=（年初借款本息累計+本年借款額/2）×年利率第1年貸款利息

　　　　　　　　=（2000／2）×10.25％=102.5（萬(wàn)元）

　　第2年貸款利息=[（2000+102.5）+2250／2]×10.25％=330.82（萬(wàn)元）

　　建設期貸款利息=102.5+330.82=433.32（萬(wàn)元）

　?、塾嬎愀髂瓿踅杩畋鞠⒗塾?/p>

　　年初借款本息累計=上一年年初借款本息累計+上年借款+上年應計利息

　　第3年年初借款本息累計=（2000+102.5）+2250+330.82=4683.32（萬(wàn)元）

　　采用每年本金等額償還方式，計算

　?、懿捎玫阮~本金償還方式償還全部建設資金貸款，計算各年償債金額為：

　　年償債金額=4683.32÷6=780.55（萬(wàn)元）本年應計利息=年初借款本息累計×年利率

　　第3年的應計利息=4683.32×10.25%=480.04（萬(wàn)元）

　　本年本金償還=年償債金額-本年應計利息

　　第3年的本金償還=780.55-480.04=300.51（萬(wàn)元）

　　編制項目還本付息表（將計算結果填人附表2）

附表2借款還本付息表單位：萬(wàn)元

　　固定資產(chǎn)原值=8500×95%+102.5+330.82=8075+433.32=8508.32（萬(wàn)元）

　　固定資產(chǎn)殘值=8508.32×5%=425.42（萬(wàn)元）固定資產(chǎn)年折舊

　　　　　　　　=固定資產(chǎn)原值×（1-預計凈殘值率）÷預計折舊年限

　　　　　　　　=8508.32×（1-5%）÷10=808.29（萬(wàn)元）

　　固定資產(chǎn)余值=年折舊費×（固定資產(chǎn)使用年限-運營(yíng)期）+殘值

　　=808.29×（10-8）+425.42=2042.00（萬(wàn)元）

　　或

　　生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期末的固定資產(chǎn)余值=固定資產(chǎn)原值-年折舊×生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年限

　　=8508.32-808.29×8=2042.00（萬(wàn)元）

　　無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額=無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值÷攤銷(xiāo)年限=8500×5%÷5=85（萬(wàn)元）

　　流動(dòng)資金借款利息=流動(dòng)資金借款×借款年利率=600×5%=300（萬(wàn)元）

　?、奚a(chǎn)期總成本費用=經(jīng)營(yíng)成本+折舊費+攤銷(xiāo)費+維修費+利息支出

　　第3年的總成本費用=2400+450.32+83.33+149.97+20=3103.53（萬(wàn)元）

　　產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加=銷(xiāo)售收入×小規模納稅人增值稅稅率×（1+城建稅稅率+教育附加費率）

附表3 總成本費用表 單位：萬(wàn)元

　?。?）計算利潤總額及稅后利潤，

　　編制損益表為利潤總額=產(chǎn)品銷(xiāo)售收入-產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加-總成本費用稅后利潤=利潤總額×（1-所得稅率）

附表4損益表單位：萬(wàn)元

　?。?）編制該項目的全部資金現金流是表，將其計算結果填入附表

　?。?）計算項目的財務(wù)凈現值、動(dòng)態(tài)投資回收期為

　?、儆嬎阖攧?wù)凈現值（NPV）。計算公式為

　　根據全部投資現金流量表計算該項目的財務(wù)凈現值為1737.7萬(wàn)元，如附表5所示。

　?、谟嬎銊?dòng)態(tài)投資回收期（P＇t）。依據現金流量表計算，計算公式為根據建設項目財務(wù)評價(jià)指標體系中的動(dòng)態(tài)投資回收期計算方法，找到使項目累計折現的現金凈流量為零的年限。根據上表中，各年折現的現金凈流量計算項目累計折現的現金凈流量可

　　以找到相鄰的兩個(gè)年限n₁=8年和n₂=9年，兩年折現的現金凈流量分別為

　　NPV1-729.49和NPV256.4173，應用"內插法"近似求出動(dòng)態(tài)投資回收期，計算過(guò)程為：

　　累計凈現金流量Pt開(kāi)始出現正值年份即上一年累計凈現金流量絕對值1當年折現凈現金流量

　　評價(jià)結論：從財務(wù)凈現值角度看，該項目財務(wù)凈現值為1737.7萬(wàn)元，大于零，項目可行；但從投資回收期角度看，該項目投資回收期（8.93年）大于基準投資回收期（8年），項目不可行。