一、敏感性分析的作用與內容

考察各種不確定因素對項目經(jīng)濟評價(jià)指標的影響，找出敏感因素，估計項目效益對它們的敏感程度，粗略預測項目可能承擔的風(fēng)險，為進(jìn)一步的風(fēng)險分析打下基礎

通過(guò)改變一種或多種不確定因素的數值，計算其對項目效益指標的影響，通過(guò)計算敏感度系數和臨界點(diǎn)，估計項目效益指標對它們的敏感程度，進(jìn)而確定關(guān)鍵的敏感因素?？山柚舾行苑治霰?、敏感性分析圖顯示各種因素的敏感程度并求得臨界點(diǎn)。最后對敏感性分析結果進(jìn)行分析，并提出減輕不確定因素影響的措施。

敏感性分析包括單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。通常多進(jìn)行單因素敏感性分析，必要時(shí)可同時(shí)進(jìn)行單因素和多因素分析。

敏感性分析方法對項目財務(wù)分析和經(jīng)濟分析同樣適用

二、敏感性分析的方法與步驟

(一)選取不確定因素

進(jìn)行敏感性分析首先要選定不確定因素并確定其偏離基本情況的程度。

只是對那些對項目效益影響較大的重要的不確定因素進(jìn)行分析，通常包括：建設投資、產(chǎn)出價(jià)格、主要投入價(jià)格或可變成本、運營(yíng)負荷、建設期以及人民幣匯率等。

(二)確定不確定因素變化程度

同時(shí)針對不確定因素的不利變化和有利變化進(jìn)行，一般選擇百分率，分別取±5%、±10%、±15%、±20%等。

百分數的取值并不重要，只是借助它進(jìn)一步計算敏感性分析指標，即敏感度系數和臨界點(diǎn)。

(三)選取分析指標(11多)

最基本的分析指標是內部收益率或凈現值，根據項目的實(shí)際情況也可選擇投資回收期等，必要時(shí)可同時(shí)針對兩個(gè)或兩個(gè)以上的指標進(jìn)行敏感性分析；財務(wù)分析的敏感性分析中必選的分析指標是項目投資財務(wù)內部收益率;經(jīng)濟分析中必選的分析指標是經(jīng)濟凈現值和經(jīng)濟內部收益率。

(四)計算敏感性分析指標(09/12定性，08-13年計算)

1.敏感度系數

效益指標變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比：E=(ΔA/A)/(ΔF/F)

E>0，表示評價(jià)指標與不確定因素同向變化；E<0，表示反向變化；|E|較大者敏感度系數高，表示項目效益對該不確定因素敏感程度高。

敏感度系數的計算結果可能受到不確定因素變化率取值不同的影響。但其數值大小并不是計算該項指標的目的，重要的是各不確定因素敏感度系數的相對值，以選出敏感度較大的不確定因素。

2.臨界點(diǎn)

指不確定因素的極限變化，即使項目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數值。

使項目效益指標轉而低于基準值的變化率，不確定因素為費用科目時(shí)為增加的百分率，為效益科目時(shí)為降低的百分率。也可用該百分率對應的具體數值表示。

臨界點(diǎn)的高低與設定的基準收益率有關(guān)。對同一個(gè)項目，設定的基準收益率提高，臨界點(diǎn)變低;而一定的基準收益率下，臨界點(diǎn)越低，說(shuō)明該因素對項目效益指標的影響越大，項目對該因素就越敏感?？赏ㄟ^(guò)敏感性分析圖求得臨界點(diǎn)的近似值，但由于項目效益指標的變化與不確定因素變化之間不完全是直線(xiàn)關(guān)系，有時(shí)誤差較大，因此最好采用試算法或函數求解。

(五)敏感性分析的結果表述

1.編制敏感性分析表

表中的要素包括基本方案的指標數值、所考慮的不確定因素及其變化、不同變化情況下效益指標的數值等。

2.繪制敏感性分析圖

根據敏感性分析表繪制，橫軸為不確定因素變化率，縱軸為項目效益指標。

每條曲線(xiàn)代表項目效益指標隨各不確定因素變化而發(fā)生的變化。

(六)對敏感性分析結果進(jìn)行分析

結合敏感度系數及臨界點(diǎn)的計算結果，按不確定因素的敏感程度進(jìn)行排序，找出較為敏感的不確定因素(敏感度系數較高者或臨界點(diǎn)較低者)。

定性分析臨界點(diǎn)所表示的不確定因素變化發(fā)生的可能性，做出風(fēng)險的粗略估計，歸納分析結論，找出最敏感的一個(gè)或幾個(gè)關(guān)鍵因素，粗略預測項目可能的風(fēng)險。

【2008】下列關(guān)于投資項目敏感性分析的表述中，正確的有( )。

A.進(jìn)行敏感性分析時(shí)，應首先計算敏感性指標

B.敏感性分析最基本的分析指標是內部收益率或凈現值

C.敏感性分析重點(diǎn)是針對不確定因素的不利變化進(jìn)行分析

D.敏感性分析只能用于項目財務(wù)分析與評價(jià)

E.敏感性分析可以估計不確定因素對項目效益的影響程度

【答案】BE

【2009】某投資項目按其產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格15萬(wàn)元/臺計算，其財務(wù)凈現值為270萬(wàn)元。當產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格下調至12萬(wàn)元/臺時(shí)，財務(wù)凈現值變?yōu)?60萬(wàn)元，則財務(wù)凈現值對銷(xiāo)售價(jià)格變化的敏感度系數為( )。

A.0.027

B.0.491

C.2.037

D.36.667

【答案】C

三、敏感性分析的不足

不能得知不確定因素對項目效益的影響發(fā)生的可能性有多大。注：要想知道風(fēng)險發(fā)生的可能性有多大必須進(jìn)行風(fēng)險分析。