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　　第五章 金融體系與貨幣政策

　　第三節 貨幣政策

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　　貨幣政策是中央銀行采用各種工具調節貨幣供求以實(shí)現宏觀(guān)經(jīng)濟調控目標的方針和策略的總稱(chēng)，是國家宏觀(guān)經(jīng)濟政策的重要組成部分。

　　貨幣政策目標是貨幣當局提出，并可以通過(guò)貨幣政策工具實(shí)現的目標，分為最終目標和中介目標。

　　1.最終目標

　　根據《中華人民共和國中國人民銀行法》，我國的貨幣政策目標是保持貨幣幣值的穩定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)。

　　2.中介目標

　　貨幣政策中介目標可分為數量指標和價(jià)格指標兩類(lèi)。數量指標是指將能夠影響貨幣政策最終目標的各種可以直接控制的數量作為中介目標，如信貸規模、準備金、基礎貨幣、貨幣供應量等；價(jià)格指標是指將能夠影響貨幣政策最終目標的反映資金價(jià)格的指標作為中介目標，如利率、匯率等。

　　多數發(fā)達國家都實(shí)行以通貨膨脹為最終目標，以利率為操作目標的價(jià)格型貨幣政策操作模式。從發(fā)展趨勢看，隨著(zhù)金融市場(chǎng)發(fā)展和金融體制改革的不斷深人，我國正在向以?xún)r(jià)格指標作為中介目標的貨幣政策演進(jìn)。

　　貨幣供應量

　　a.流通中的現金，又叫M0，是指流通于銀行體系以外的現紗，也就是居民和企業(yè)手中的現鈔。M0在貨幣供應量中流動(dòng)性最強，具有最強的購買(mǎi)力。

　　b.狹義貨幣，又叫M1，，由流通中的現金（M0）和銀行的活期存款構成。M1代表了一國經(jīng)濟中的現實(shí)購買(mǎi)力，因此，對社會(huì )經(jīng)濟生活有著(zhù)最廣泛和最直接的影響。許多國家都曾把M1作為調控貨幣供應量的主要對象。

　　c.廣義貨幣，又叫M2，由流通中的現金（M0）加上活期存款（M1），再加上定期存款、儲蓄存款等構成。在過(guò)去很長(cháng)一段時(shí)期內，貨幣供應量特別是M2與我國融資結構特點(diǎn)和金融宏觀(guān)調控方式相適應，是公認的貨幣政策中介目標，可以用M2增速判斷貨幣政策松緊程度是否合適和有效。

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　　貨幣政策工具分為一般性工具和選擇性工具。

　　一般性工具用于調節貨幣供應總量，選擇性工具用于有選擇地調節特殊領(lǐng)域的信用行為。

　　1.一般性貨幣政策工具

　　一般性貨幣政策工具包括公開(kāi)市場(chǎng)操作、法定存款準備金和再貼現。

　?、俟_(kāi)市場(chǎng)操作是指中央銀行通過(guò)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出有價(jià)證券，吞吐基礎貨幣，調節貨幣供應量的活動(dòng)。

　　發(fā)達國家公開(kāi)操作對象主要是國債，通過(guò)買(mǎi)賣(mài)國債改變基礎貨幣的數量，具有靈活性、微調性的特點(diǎn)。因此，公開(kāi)市場(chǎng)操作是歐美國家進(jìn)行貨幣政策調節的主要手段之一，基礎貨幣的投放主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行。

　?、诖婵顪蕚浣鹗侵附鹑跈C構為保證客戶(hù)提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。存款準備金率政策的真實(shí)效用體現在它對商業(yè)銀行的信用擴張能力、對貨幣乘數的調節。

　　2.選擇性貨幣政策工具

　　選擇性貨幣政策工具包括利率限制、信用配額、流動(dòng)性比率限制、對金融企業(yè)窗口指導等。按調控方式的不同，選擇性貨幣政策工具可分為直接信用控制和間接信用控制兩類(lèi)。

　　直接信用控制是指以行政命令或其他方式，直接對金融機構尤其是商業(yè)銀行信用活動(dòng)進(jìn)行控制。

　　規定存貸款最高利率限制是最常用的信用管制工具。

　　信用配額是指中央銀行根據金融市場(chǎng)狀況以及宏觀(guān)經(jīng)濟需要，分別對各個(gè)商業(yè)銀行的信用規模加以分配，限制其最高數量。

　　流動(dòng)性比率是流動(dòng)資產(chǎn)占存款的比例；

　　直接干預是指中央銀行直接對商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)、放款范圍等加以干預。如直接干預商業(yè)銀行對存款的吸收，對經(jīng)營(yíng)不當的銀行拒絕再貼現或采取懲罰利率等。