2020年一級造價(jià)師考試要慢慢來(lái)，現在離考試時(shí)間還多，大家不妨放松心態(tài)，一點(diǎn)一點(diǎn)的復習，多多積累知識，今天為大家帶來(lái)了2020年一級造價(jià)師第五章第二節知識點(diǎn)2：項目融資的主要方式。希望對各位有所幫助。

　　知識點(diǎn)2：項目融資的主要方式

　　一、BOT方式

　　由本國公司或者外國公司作為項目的投資者和經(jīng)營(yíng)者安排融資，承擔風(fēng)險，開(kāi)發(fā)建設項目并在特許權協(xié)議期間經(jīng)營(yíng)項目獲取商業(yè)利潤，特許期滿(mǎn)后，根據協(xié)議將該項目轉讓給相應的政府機構。

　　通常所說(shuō)的BOT主要包括以下三種基本形式：

　　典型BOT、BOOT和BOO方式等。

　　除了上述三種典型的方式外，還有十余種演變形式，如BT、BTO模式。

　　BT項目中，投資者僅獲得項目的建設權，而項目的經(jīng)營(yíng)權則屬于政府，BT融資形式適用于各類(lèi)基礎設施項目，特別是出于安全考慮的必須由政府直接運營(yíng)的項目。對銀行和承包商而言，BT項目的風(fēng)險比基本的BOT項目大。

　　二、TOT方式

　　TOT，即移交—運營(yíng)—移交，通過(guò)出售現有投產(chǎn)項目在一定期限內的現金流量，從而獲得資金來(lái)建設新項目的一種融資方式。

　　(一)TOT的運作程序

　　1.制定TOT方案并報批;

　　2.項目發(fā)起人設立SPC或SPV，發(fā)起人把完工項目的所有權和新建項目的所有權均轉讓給SPC或SPV，以確保有專(zhuān)門(mén)機構對兩個(gè)項目的管理、轉讓、建造負有全權，并對出現的問(wèn)題加以協(xié)調。SPC或SPV通常是政府設立或政府參與設立的具有特許權的機構。

　　3.TOT項目招標;

　　4.SPV與投資者洽談以達成轉讓投產(chǎn)運行項目在未來(lái)一定期限內全部或部分經(jīng)營(yíng)權的協(xié)議，并取得資金。

　　5.轉讓方利用獲得資金來(lái)建設新項目。

　　6.新項目投入運行。

　　7.轉讓項目經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后，收回轉讓的項目。

　　【2018試題·單選題】采用TOT方式進(jìn)行項目融資需要設立SPC(或SPV)，SPC(或SPV)的性質(zhì)是(　)。

　　A.借款銀團設立的項目監督機構

　　B.項目發(fā)起人聘請的項目建設顧問(wèn)機構

　　C.政府設立或參與設立的具有特許權的機構

　　D.社會(huì )資本投資人組建的特許經(jīng)營(yíng)機構

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。SPC或SPV通常是政府設立或政府參與設立的具有特許權的機構。參見(jiàn)教材P252。

　　(二)TOT方式的特點(diǎn)

　　1.TOT是通過(guò)已建成項目為新項目進(jìn)行融資，而B(niǎo)OT是為籌建中的項目進(jìn)行融資。

　　2.TOT避開(kāi)了風(fēng)險，只涉及轉讓經(jīng)營(yíng)權，不存在產(chǎn)權、股權問(wèn)題;

　　3.從東道國政府角度看，TOT緩解了中央和地方財政的支出壓力;

　　4.TOT方式既可回避建設中超支、停建或建成后不能正常運營(yíng)、現金流量不足以?xún)斶€債務(wù)等風(fēng)險，又能盡快取得收益。

　　【例題·多選題】與BOT融資方式相比，TOT的特點(diǎn)包括(　)。

　　A.是為籌建中的項目融資

　　B.只涉及經(jīng)營(yíng)權的轉讓

　　C.從東道國角度看，TOT緩解了中央和地方財政壓力

　　D.可規避建設中超支風(fēng)險

　　E.需要較為復雜的信用保證結構

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。TOT方式的特點(diǎn)：(1)TOT是通過(guò)已建成項目為新項目進(jìn)行融資，而B(niǎo)OT是為籌建中的項目進(jìn)行融資。(2)TOT避開(kāi)了風(fēng)險，只涉及轉讓經(jīng)營(yíng)權，不存在產(chǎn)權、股權問(wèn)題;(3)從東道國政府角度看，TOT緩解了中央和地方財政的支出壓力;(4)TOT方式既可回避建設中超支、停建或建成后不能正常運營(yíng)、現金流量不足以?xún)斶€債務(wù)等風(fēng)險，又能盡快取得收益。參見(jiàn)教材P253。

　　三、ABS方式

　　ABS資產(chǎn)支持的證券化。以目標項目所擁有的資產(chǎn)為基礎，以該項目資產(chǎn)的未來(lái)收益為保證，通過(guò)在國際資本市場(chǎng)上發(fā)行債券籌集資金的一種項目融資方式。

　　(一)ABS融資方式的運作過(guò)程

　　1.組建特殊目的機構SPV。成功組建SPV是ABS能夠成功運作的基本條件和關(guān)鍵因素。

　　2.SPV與項目結合。即SPV尋找可以進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資的對象。SPV進(jìn)行ABS方式融資時(shí)，其融資風(fēng)險僅與項目資產(chǎn)未來(lái)現金收入有關(guān)，而與建設項目的原始權益人本身的風(fēng)險無(wú)關(guān)。

　　3.進(jìn)行信用增級;

　　4.SPV發(fā)行債券;

　　5.SPV償債。

　　【例題·單選題】采用ABS方式融資，組建SPV作用是(　)。

　　A.由SPV公司直接在資金市場(chǎng)上發(fā)行債券

　　B.由SPV公司與商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議

　　C.SPV公司作為項目法人

　　D.由SPV公司運營(yíng)項目

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。ABS由SPV公司直接在資金市場(chǎng)上發(fā)行債券;成功組建SPV是ABS能夠成功運作的基本條件和關(guān)鍵因素。參見(jiàn)教材P253。

　　(二)BOT與ABS的區別

　　1.項目所有權、運營(yíng)權歸屬

　　BOT項目的所有權、運營(yíng)權在特許期內屬于項目公司，特許期經(jīng)營(yíng)結束，所有權、運營(yíng)權將移交給政府。

　　ABS方式中，在債券存續期內，項目資產(chǎn)的所有權由原始權益人轉至SPV，而運營(yíng)權與決策權屬于原始收益人，債券到期后，利用項目所產(chǎn)生的收益還本付息并支付各類(lèi)費用之后，項目的所有權又重新回到原始權益人手中。

　　2.適用范圍的差異。

　　某些關(guān)系國計民生的要害部門(mén)是不能采用BOT方式的。ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛。

　　3.資金來(lái)源。雖然來(lái)源主要是民間資本，但ABS強調通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行債券這一方式籌集資金。

　　4.對項目所在國的影響。BOT會(huì )給東道國帶來(lái)一些負面效應，但ABS很少出現。

　　5.風(fēng)險分散性。

　　BOT風(fēng)險主要由政府、投資者/經(jīng)營(yíng)者、貸款機構承擔;ABS則由眾多的投資者承擔。

　　6.融資成本。

　　BOT由于過(guò)程復雜，成本較高;ABS過(guò)程簡(jiǎn)單，成本較低。

　　【例題·多選題】與ABS融資方式相比，BOT融資方式的特點(diǎn)是(　)。

　　A.運作程序簡(jiǎn)單

　　B.投資風(fēng)險大

　　C.適用范圍小

　　D.運營(yíng)方式靈活

　　E.融資成本較高

　　『正確答案』BCE

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。BOT融資投資風(fēng)險大、適用范圍小、融資成本較高。參見(jiàn)教材P254。

　　四、PFI方式

　　由私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行項目的建設與運營(yíng)，從政府方或接受服務(wù)方收取費用以回收成本。政府購買(mǎi)私營(yíng)部門(mén)提供的產(chǎn)品或服務(wù)，或給予私營(yíng)企業(yè)以收費特許權，或政府與私營(yíng)企業(yè)以合伙方式共同營(yíng)運等方式，來(lái)實(shí)現政府公共物品產(chǎn)出中的資源配置最優(yōu)化、效率和產(chǎn)出的最大化。

　　(一)PFI的典型模式

　　1.在經(jīng)濟上自立的項目。私營(yíng)企業(yè)提供服務(wù)時(shí)，政府不向其提供財政的支持，但有政府的政策支持。

　　2.向公共部門(mén)出售服務(wù)的項目。私營(yíng)企業(yè)提供項目服務(wù)所產(chǎn)生的成本，完全或主要通過(guò)私營(yíng)企業(yè)服務(wù)提供者向公共部門(mén)收費來(lái)補償，如私人融資興建的監獄、醫院和交通線(xiàn)路等。

　　3.合資經(jīng)營(yíng)項目。公共部門(mén)與私營(yíng)企業(yè)共同出資、分擔成本和共享收益。項目的控制權由私營(yíng)企業(yè)來(lái)掌握，公共部門(mén)只是一個(gè)合伙人的角色。

　　(二)PFI的優(yōu)點(diǎn)

　　PFI在本質(zhì)上是一個(gè)設計、建設、融資和運營(yíng)模式，政府與私營(yíng)企業(yè)是一種合作關(guān)系，對PFI項目服務(wù)的購買(mǎi)是由有采購特權的政府與私營(yíng)企業(yè)簽訂的。

　　PFI模式的主要優(yōu)點(diǎn)表現在：

　　1.PFI有非常廣泛的適用范圍，不僅包括基礎設施項目，在學(xué)校、醫院、監獄等公共項目上也有廣泛的應用。

　　2.推行PFI方式，能夠廣泛吸引經(jīng)濟領(lǐng)域的私營(yíng)企業(yè)或非官方投資者，參與公共物品的產(chǎn)出，這不僅大大地緩解了政府公共項目建設的資金壓力，同時(shí)也提高了政府公共物品的產(chǎn)出水平。

　　3.吸引私營(yíng)企業(yè)的知識，技術(shù)和管理方法，提高公共項目的效率和降低產(chǎn)出成本。

　　4.PFI方式最大的優(yōu)勢在于，它是政府公共項目投融資和建設管理方式的重要的制度創(chuàng )新。

　　(三)PFI和BOT的比較

　　【例題·多選題】下列項目中，適合以PFI典型模式實(shí)施的有(　)。

　　A.向公共部門(mén)出售服務(wù)的項目

　　B.私營(yíng)企業(yè)與公共部門(mén)合資經(jīng)營(yíng)的項目

　　C.在經(jīng)濟上自立的項目

　　D.由政府部門(mén)掌握項目經(jīng)營(yíng)權的項目

　　E.由私營(yíng)企業(yè)承擔全部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的項目

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。PFI有非常廣泛的適用范圍，不僅包括基礎設施項目，在學(xué)校、醫院、監獄等公共項目上也有廣泛的應用。PFI模式最早出現在英國，在英國的實(shí)踐中，通常有三種典型模式，即經(jīng)濟上自立的項目、向公共部門(mén)出售服務(wù)的項目與合資經(jīng)營(yíng)項目。參見(jiàn)教材P255。

　　五、PPP方式

　　政府和社會(huì )資本合作模式。

　　投資規模大、需求長(cháng)期穩定、價(jià)格調整機制靈活、市場(chǎng)化程度較高的基礎設施及公共服務(wù)類(lèi)項目，適合采用該模式。

　　(一)PPP項目實(shí)施方案的內容

　　1.項目概況;2.風(fēng)險分配基本框架;3.項目運作方式;4.交易結構;5.合同體系(項目合同是最核心的法律文件);6.監管架構;7.采購方式選擇。

　　【提示】財政部門(mén)應對項目實(shí)施方案進(jìn)行物有所值和財政承受能力驗證，通過(guò)驗證可報政府審核;未通過(guò)驗證的，可調整方案后重新驗證;經(jīng)過(guò)重新驗證仍不通過(guò)，不采用PPP模式。

　　(二)物有所值(VFM)評價(jià)

　　包括定性評價(jià)和定量評價(jià)。結論分為“通過(guò)”和“未通過(guò)”?！巴ㄟ^(guò)”的項目，可進(jìn)行財政承受能力論證;

　　【提示1】PPP值可等同于PPP項目全生命周期內股權投資、運營(yíng)補貼、風(fēng)險承擔和配套投入等各項財政支出責任的現值。

　　【提示2】PSC值是以下三項成本的全壽命現值之和：1)參照項目的建設和運營(yíng)維護凈成本;2)競爭性中立調整值;3)項目全部風(fēng)險成本。

　　【提示3】PPP值≤PSC值，通過(guò);反之未通過(guò)。

　　(三)PPP項目財政承受能力論證

　　1.責任識別。PPP項目全生命周期過(guò)程的財政支出責任，主要包括股權投資、運營(yíng)補貼、風(fēng)險承擔、配套投入等。

　　2.支出測算。財政部門(mén)綜合考慮各類(lèi)支出責任特點(diǎn)、情景和發(fā)生概率等因素，對項目全生命周期內財政支出責任分別進(jìn)行測算。

　　3.能力評估。財政部門(mén)識別和測算單個(gè)項目的財政支出責任后，匯總年度已實(shí)施和擬實(shí)施的PPP項目，進(jìn)行財政承受能力評估。

　　【注意】每一年度全部PPP項目需要從預算中安排的支出，占一般公共預算支出比例應當不超過(guò)10%。

　　【2018試題·單選題】PPP項目財政承受能力論證中，確定年度折現率時(shí)應考慮財政補貼支出年份，并應參照(　)。

　　A.行業(yè)基準收益率

　　B.同期國債利率

　　C.同期地方政府債券收益率

　　D.同期當地社會(huì )平均利潤率

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查的是項目融資的主要方式。年度折現率應考慮財政補貼支出發(fā)生年份，并參照同期地方政府債券收益率合理確定。參見(jiàn)教材P260。