2020年一級造價(jià)師考試競爭還是很大的。那么，今年大家要怎么備考呢？建設工程教育網(wǎng)為大家整理了2020年一級造價(jià)師第五章第一節知識點(diǎn)4：資本結構的確定。小伙伴們要努力了,2020年一級造價(jià)師取得好的成績(jì)，希望對各位有所幫助。

　　知識點(diǎn)4：資本結構的確定

　　一、定義

　　又稱(chēng)資金結構，廣義的資本結構是指項目公司全部資本的構成，也包括短期資本。狹義的資本結構是指項目公司所擁有的各種長(cháng)期資本的構成及比例關(guān)系，尤其是指長(cháng)期的股權資本和債務(wù)資本的構成及其比例關(guān)系。

　　【例題·單選題】采用下列方式籌集的資金中，不列入企業(yè)狹義資本結構管理范圍的是(　)。

　　A.政府投資

　　B.發(fā)行股票

　　C.發(fā)行長(cháng)期債券

　　D.銀行短期貸款

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查的是資本結構的確定。資本結構是指企業(yè)各種長(cháng)期資金籌集來(lái)源的構成和比例關(guān)系。所以銀行短期貸款不納入企業(yè)資本結構的管理范圍。參見(jiàn)教材P242。

　　二、項目資本金與債務(wù)資金比例

　　項目的債務(wù)資本要比項目資本金的資金成本低很多，由于財務(wù)杠桿的作用，適當的債務(wù)資本比例能夠提高項目資本金財務(wù)內部收益率。

　　能滿(mǎn)足權益投資者獲得期望投資回報的要求，又能較好地防范財務(wù)風(fēng)險的比例是較理想的資本金與債務(wù)資金的比例。

　　三、項目資本金結構

　　采用新設法人籌資方式的項目，應根據投資各方在資本、技術(shù)、人力和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)等方面的優(yōu)勢，通過(guò)協(xié)商確定各方的出資比例、出資形式和出資時(shí)間。

　　采用既有法人籌資方式的項目，在確定項目資本金結構時(shí)，要考慮既有法人的財務(wù)狀況和籌資能力，合理確定既有法人內部籌資與新增資本金在項目籌資總額中所占的比例。

　　四、項目債務(wù)資金結構

　　增加短期債務(wù)資本能降低總的籌資成本，但會(huì )增大公司財務(wù)風(fēng)險。

　　選擇債務(wù)融資的結構應該考慮：

　　1.債務(wù)期限配比;

　　2.債務(wù)償還順序;

　　3.境內外借款占比;

　　4.利率結構;

　　5.貨幣結構。

　　【提示】債務(wù)資金的利率主要有浮動(dòng)利率、固定利率和浮動(dòng)/固定利率三種機制。

　　【2018試題·單選題】項目債務(wù)融資規模一定時(shí)，增加短期債務(wù)資本比重產(chǎn)生的影響是(　)。

　　A.提高總的融資成本

　　B.增強項目公司的財務(wù)流動(dòng)性

　　C.提升項目的財務(wù)穩定性

　　D.增加項目公司的財務(wù)風(fēng)險

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查的是資本結構的確定。增加短期債務(wù)資本能降低總的融資成本，但會(huì )增大公司的財務(wù)風(fēng)險。參見(jiàn)教材P243。

　　【例題·多選題】關(guān)于公司狹義資本結構的說(shuō)法，正確的有(　)。

　　A.公司的籌資方案影響資本結構

　　B.公司的短期資金不列入資本結構管理范圍

　　C.公司的資本結構應保持長(cháng)期不變

　　D.公司的資本結構由公司的資質(zhì)類(lèi)別及等級決定

　　E.資本結構的合理性需要通過(guò)分析每股收益衡量

　　『正確答案』ABE

　　『答案解析』本題考查的是資本結構的確定。選項C錯誤，公司的資本結構應根據不同的條件進(jìn)行適當的調整;選項D錯誤，最佳的籌資方案是指既使企業(yè)達到最佳資本結構、資金成本較低，又可以使企業(yè)所面臨的風(fēng)險較小(處于企業(yè)可承受的范圍內)的籌資方案，和公司的資質(zhì)類(lèi)別及等級無(wú)關(guān)。參見(jiàn)教材P243。

　　五、資本結構的比選方法

　　每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的。所謂每股收益的無(wú)差別點(diǎn)，是指每股收益不受融資方式影響的銷(xiāo)售水平。根據每股收益無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷不同銷(xiāo)售水平下適用的資本結構。計算式如下：

　　在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，無(wú)論是采用負債融資，還是采用權益融資，每股收益都是相等的。

　　【提示】能使上述公式成立的銷(xiāo)售額S即為每股收益無(wú)差別點(diǎn)銷(xiāo)售額。

　　【例5.1.7】某公司原有資本5000萬(wàn)元，其中長(cháng)期債務(wù)資本2000萬(wàn)元，優(yōu)先股股本是500萬(wàn)元，普通股股本2500萬(wàn)元。該公司每年負擔的利息費用為200萬(wàn)元，每年發(fā)放的優(yōu)先股股利為55萬(wàn)元，該公司發(fā)行在外的普通股為100萬(wàn)股，每股面值為25元。該公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。因該公司決定擴大項目規模，為此需要追加籌集2500萬(wàn)元長(cháng)期資本?，F有兩種備選方案：

　　一是全部發(fā)行公司債券：票面利率為12%，利息為300萬(wàn)元。

　　二是全部發(fā)行普通股：增發(fā)100萬(wàn)股普通股，每股面值25元。

　　將上述資料中的有關(guān)數據代入條件公式：

　　『正確答案』將上述資料中的有關(guān)數據代入條件公式：

　　此時(shí)的每股收益額為：

　　上述每股收益無(wú)差別分析，如圖5.1.1所示。

　　【結論】當息稅前利潤大于873.33，采用負債籌資好;

　　當息稅前利潤小于873.33，采用權益籌資好。

　　【例題·單選題】在融資的每股收益分析中，根據每股收益的無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷(　)。

　　A.企業(yè)長(cháng)期資金的加權平均資金成本

　　B.市場(chǎng)投資組合條件下股東的預期收益率

　　C.不同銷(xiāo)售水平下適用的資本結構

　　D.債務(wù)資金比率的變化所帶來(lái)的風(fēng)險

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查的是資本結構。根據每股收益無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷不同銷(xiāo)售水平下適用的資本結構。參見(jiàn)教材P245。