2020年一級造價(jià)師考試備考中要對知識點(diǎn)做好篩選和提煉，有的放矢地去學(xué)習，備考效率就會(huì )有所提高。今天就為大家帶來(lái)2020年一級造價(jià)師第五章第一節知識點(diǎn)3：資金成本的計算，希望對各位有所幫助。

　　知識點(diǎn)3：資金成本的計算

　　一、資金成本及其構成

　　資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。

　　【例題·單選題】下列資金成本中，屬于籌資階段發(fā)生的且具有一次性特征的是(　)。

　　A.債券發(fā)行手續費

　　B.債券利息

　　C.股息和紅利

　　D.銀行貸款利息

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。(1)資金籌集成本：指在資金籌集過(guò)程中所支付的各項費用，一般屬于一次性費用，籌資次數越多，資金籌集成本也就越大。(2)資金使用成本：又稱(chēng)為資金占用費(股息、紅利、利息)，具有經(jīng)常性、定期性的特征，是資金成本的主要內容。參見(jiàn)教材P237。

　　【例題·單選題】資金籌集成本的主要特點(diǎn)是(　)。

　　A.在資金使用多次發(fā)生

　　B.與資金使用時(shí)間的長(cháng)短有關(guān)

　　C.可作為籌資金額的一項扣除

　　D.與資金籌集的次數無(wú)關(guān)

　　『正確答案』C

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。資金籌集成本與資金使用成本是有區別的，前者是在籌措資金時(shí)一次支付的，在使用資金過(guò)程中不再發(fā)生，因此可作為籌資金額的一項扣除，而后者是在資金使用過(guò)程中多次、定期發(fā)生的。參見(jiàn)教材P237。

　　二、資金成本的性質(zhì)

　　1.資金使用者向資金所有者和中介機構支付的占用費和籌資費。

　　2.資金成本與資金的時(shí)間價(jià)值既有聯(lián)系，又有區別。資金的時(shí)間價(jià)值是一種時(shí)間函數;而資金成本則表現為資金占用額的函數。

　　3.資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性。但是資金成本只有一部分具有產(chǎn)品成本的性質(zhì)，即這一部分耗費計入產(chǎn)品成本，而另一部分則作為利潤的分配，不能列入產(chǎn)品成本。

　　【例題·單選題】下列關(guān)于資金成本的說(shuō)法中，錯誤的是(　)。

　　A.資金成本是資金使用者向資金所有者和中介機構支付的占用費和籌資費

　　B.資金成本全部計入產(chǎn)品成本中

　　C.資金成本具有一般產(chǎn)品成本的部分基本屬性

　　D.資金成本一部分計入產(chǎn)品成本，另一部分作為利潤分配

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。但是資金成本只有一部分具有產(chǎn)品成本的性質(zhì)，即這一部分耗費計入產(chǎn)品成本，而另一部分則作為利潤的分配，不能列入產(chǎn)品成本。參見(jiàn)教材P238。

　　三、資金成本的作用

　　1.個(gè)別資金成本主要用于比較各種籌資方式資金成本的高低，是確定籌資方式的依據;

　　2.綜合資金成本是項目公司資本結構決策的依據;

　　3.邊際資金成本是追加籌資決策的重要依據。

　　四、資金成本的計算

　　(一)資金成本計算的一般形式

　　資金成本可用絕對數表示，也可用相對數表示。

　　(二)個(gè)別資金成本

　　1.權益資金成本

　　(1)優(yōu)先股成本

　　【例5.1.1】某公司發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額按正常市價(jià)計算為200萬(wàn)元，籌資費費率為4%，股息年利率為14%，則其資金成本率為：

　　【2018試題·單選題】某企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股股票，票面額正常市價(jià)計算為500萬(wàn)元，籌資費費率為4%，年股息率為10%，企業(yè)所得稅為25%，則其資金成本率為(　)。

　　A.7.81%

　　B.10.42%

　　C.11.50%

　　D.14.00%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。Kp=優(yōu)先股每年股息/[優(yōu)先股票面值×(1-籌資費費率)]=500×10%/[500×(1-4%)]=10.42%。參見(jiàn)教材P232。

　　(2)普通股成本

　　A.股利增長(cháng)模型法(收益以固定的年增長(cháng)率遞增)

　　B.稅前債務(wù)成本加風(fēng)險溢價(jià)法

　　【提示】以債務(wù)資金成本為基數，考慮股東承擔的風(fēng)險。

　　C.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

　　【提示】根據投資者對股票的期望收益來(lái)確定

　　【例5.1.2】某公司發(fā)行普通股正常市價(jià)為56元，估計年增長(cháng)率為12%，第一年預計發(fā)放股利2元，籌資費用率為股票市價(jià)的10%，則新發(fā)行普通股的成本為：

　　【例5.1.3】某期間市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險報酬率為12%，平均風(fēng)險股票必要報酬率為14%，某公司普通股β值為1.2。留存收益的成本為：

　　【例題·單選題】某公司發(fā)行普通股籌資，正常市價(jià)為600萬(wàn)元，籌資費率為5%，第一年股利率為10%，以后每年增長(cháng)5%，計算其資金成本率為(　)。

　　A.15.5%

　　B.15%

　　C.10.5%

　　D.10%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。60/[600×(1-5%)]+5%=15.5%。參見(jiàn)教材P239。

　　【例題·單選題】某公司發(fā)行普通股股票融資，社會(huì )無(wú)風(fēng)險投資收益率為8%，市場(chǎng)投資組合預期收益率為15%，該公司股票的投資風(fēng)險系數為1.2。采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定，發(fā)行該股票的成本率為(　)。

　　A.16.4%

　　B.18.0%

　　C.23.0%

　　D.24.6%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。Ks=8%+1.2×(15%-8%)=16.4%。參見(jiàn)教材P240。

　　(3)保留盈余成本(留存收益)

　　保留盈余的資金成本是股東失去向外投資的機會(huì )成本，故與普通股成本的計算基本相同，只是不考慮資金籌集費用。

　　2.債務(wù)資金成本

　?、匍L(cháng)期貸款成本

　　企業(yè)所支付的利息會(huì )使企業(yè)少繳一部分所得稅。對每年年末支付利息、貸款期末一次全部還本的借款，其借款成本率為：

　　【例5.1.4】某公司發(fā)行總面額為1000萬(wàn)元的10年期債券，票面利率為13%，發(fā)行費用率為5%，公司所得稅稅率為25%。該債券的成本率為：

　　【提示】由于債券的發(fā)行價(jià)格受發(fā)行市場(chǎng)利率的影響，致使債券發(fā)行價(jià)格出現等價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)等情況，因此在計算債券成本時(shí)，債券的利息按票面利率確定，但債券的籌資金額按照發(fā)行價(jià)格計算。

　　【2014試題·單選題】某企業(yè)從銀行借款1000萬(wàn)元，年利息120萬(wàn)元，手續費等籌資費用30萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率25%，該項借款的資金成本率為(　)。

　　A.9.00%

　　B.9.28%

　　C.11.25%

　　D.12%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。由公式K=D/(P-F)=120×(1-25%)/(1000-30)=9.28%。參見(jiàn)教材P240。

　?、趥杀?/p>

　　發(fā)行債券，實(shí)際上企業(yè)支付的債券的利息僅為：債券利息×(1-所得稅稅率)，即利息存在抵稅作用。

　　【例5.1.5】假定上述公司發(fā)行總面額為1000萬(wàn)元的10年期債券，票面利率為13%，發(fā)行費用率為5%，發(fā)行價(jià)格為1200萬(wàn)元，公司所得稅稅率為25%。則該債券的成本率為：

　　【例題·單選題】某公司發(fā)行總面額400萬(wàn)元的5年期債劵，發(fā)行價(jià)格為500萬(wàn)元，票面利率為8%，發(fā)行費率為5%，公司所得稅率為25%，發(fā)行該債劵的成本率為(　)。

　　A.5.05%

　　B.6.23%

　　C.6.40%

　　D.10.00%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。400×8%×(1-25%)/[500×(1-5%)]=5.05%。參見(jiàn)教材P241。

　?、圩赓U成本

　　定期支付租金列入企業(yè)成本，少付所得稅。其租金成本率為：

　?、芸紤]時(shí)間價(jià)值的負債融資成本計算

　　【注意】建設期內、運營(yíng)期內所得稅免征年份不乘以(1-T)。

　　(三)加權平均資金成本

　　多種方式進(jìn)行籌集資金。一般以各種資本占全部資本的比重為權重，對各類(lèi)資金成本進(jìn)行加權平均。

　　【例5.1.6】某企業(yè)賬面反映的長(cháng)期資金共1000萬(wàn)元，其中長(cháng)期借款300萬(wàn)元，應付長(cháng)期債券200萬(wàn)元，普通股400萬(wàn)元，保留盈余100萬(wàn)元;其資金成本分別為5.64%、6.25%、15.7%、15%。該企業(yè)的加權平均資金成本為：

　　【提示】上述個(gè)別資金成本的比重，是按賬面價(jià)值確定的，有時(shí)可以按市場(chǎng)價(jià)值或目標價(jià)值確定。

　　【例題·單選題】某企業(yè)為籌集資金，發(fā)行500萬(wàn)元普通股股票，每股正常市價(jià)為50元，預計第一年發(fā)放股利1.5元，估計股利年增長(cháng)率為10%，籌資費用率為股票市價(jià)的8%;發(fā)行300萬(wàn)元優(yōu)先股股票，籌資費用率為4%，股息年利率為12%。則該企業(yè)的加權平均資金成本率為(　)。

　　A.10.96%

　　B.12.38%

　　C.12.79%

　　D.12.98%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查的是資金成本。{1.5/[50×(1-8%)]+10%}×500/800+{300×12%/[300×(1-4%)]}×300/800=12.98%。參見(jiàn)教材P242。