目前我國國際工程承包采用的融資方式較為單一，加強對融資方式選擇的研究顯得更加迫切和需要。以下從幾個(gè)方面探討不同融資方式的比較。

　　買(mǎi)方信貸的適用條件

　　對承包商而言，買(mǎi)方信貸是一種低風(fēng)險的融資方式，可以作為其首選的融資方式之一。其特點(diǎn)如下：

　　1.不影響對于承包商的資產(chǎn)負債率，資產(chǎn)負債表中不會(huì )反映出流動(dòng)負債比率的削弱，因而不會(huì )影響承包商的進(jìn)一步融資能力。

　　2.有利于加速資金周轉。采用買(mǎi)方信貸，業(yè)主是按照工程進(jìn)度用現匯向承包商支付工程進(jìn)度款。

　　3.承包商的風(fēng)險最小化。承包商收入的是現匯，在國際工程承包中是風(fēng)險最小的支付方式。業(yè)主不能按期付款的風(fēng)險將主要由銀行間承擔，通過(guò)銀行的擔保及保險公司承保出口信用險來(lái)轉移這些風(fēng)險。

　　4.與賣(mài)方信貸相比，買(mǎi)方信貸牽涉的關(guān)系面多，手續復雜。尤其是出口方銀行與進(jìn)口方銀行之間的談判要花費較長(cháng)時(shí)間。

　　5.出口買(mǎi)方信貸的費用相對較高，影響業(yè)主采用此方式的積極性，因而增加了承包商的工作難度。賣(mài)方信貸采用政策性低利率（但商業(yè)銀行采用市場(chǎng)利率），而出口買(mǎi)方信貸采用市場(chǎng)利率。

　　由于融資的風(fēng)險主要由出口國銀行承擔，而不是由承包商承擔，故出口國銀行和進(jìn)口國銀行都要對項目的可行性進(jìn)行嚴格審查。而且銀行還會(huì )采用擔�；蛲瑯悠鸬綋�保作用的信貸協(xié)議、投保出口信用險等方式來(lái)轉移風(fēng)險。

　　對于那些經(jīng)濟效益不佳的項目，承包商希望采用買(mǎi)方信貸而將融資風(fēng)險轉稼給出口國銀行的想法是不切實(shí)際的。由于必須能夠得到進(jìn)口國銀行為貸款提供的擔�；蛘咄ㄟ^(guò)貸款協(xié)議而承擔類(lèi)似擔保的責任。因此，進(jìn)口國銀行的信譽(yù)至關(guān)重要。那些償還外債能力差的國家銀行，或者雖然進(jìn)口國償還外債的能力較強，但進(jìn)口商所選擇的銀行實(shí)力和信譽(yù)不夠好，都將無(wú)法獲得出口國銀行的認可。此外，業(yè)主必須能夠投保出口信用險。一是必須要有保險公司接受投保，這不僅要求業(yè)主要有能被保險公司認可的信譽(yù)，而且項目本身要有預期良好的效益；二是業(yè)主應能接受保費費率。而且業(yè)主要有足夠的自籌資金。一是要向承包商支付規定比例的現匯（成套設備和其它機電產(chǎn)品一般不低于合同金額的15％）。二是出口商品在中國境內制造部分，成套 設備及普通機電產(chǎn)品一般應占70％以上。這二點(diǎn)決定了承包商通過(guò)出口買(mǎi)方信貸能向業(yè)主提供的貸款最多只有項目的配套設備款的85％。一般說(shuō)來(lái)，土建費、設備安裝費、成套設備款的15％需要業(yè)主自籌。

　　賣(mài)方信貸的適用條件

　　出口賣(mài)方信貸是國際工程承包商最主要的融資方式。其主要特點(diǎn)如下：支持范圍比較廣，只要單筆出口合同金額超過(guò)三十萬(wàn)美元，設備在中國國內制造的比重符合國家規定（一般在70％以上），出口合同中規定的現匯支付比例符合國際慣例（一般機電產(chǎn)品不低于15％），或者海外工程承包項目在其合同總額中能帶動(dòng)20％機電產(chǎn)品和成套設備出口的，都可以屬于銀行出口信貸支持的范圍。

　　主要要求為進(jìn)可商必須資信可靠，提供能被出口商銀行所能認可的支付保證�？梢圆捎媚鼙怀隹谏蹄y行認可的進(jìn)口商銀行的保函、信用證、本票等。出口商資信良好，向出口商銀行提供被其認可的信用擔�；蜇敭a(chǎn)抵押，作為還款保證。在出口商銀行獲得信用評級統一授信的承包商，原則上在授信額度內可以獲得免擔保出口賣(mài)方信貸。但對于金額大、期限長(cháng)、國別風(fēng)險高的出口項目，原則上要逐項擔保。必要時(shí)，承包商需要投保出口信用險，以確保收匯安全。對采用非信用證方式結算的項目，根據收匯風(fēng)險要求投保出口信用險。對高風(fēng)險國家的出口項目，即使有進(jìn)口國銀行的付款保函或者信用證，原則上也要求投保出口信用險。

　　與買(mǎi)方信貸相比，賣(mài)方信貸牽涉的關(guān)系面少，手續較為簡(jiǎn)便，申請周期相對較短。適用范圍廣，是出口銀行廣泛使用的信貸方式，利率比較優(yōu)惠。出口銀行的賣(mài)方信貸屬政策性低息貸款（但商業(yè)銀行的賣(mài)方信貸執行市場(chǎng)利率）此利率低于市場(chǎng)利率，而買(mǎi)方信貸則執行市場(chǎng)利率。但同時(shí)需要注意的是承包商的融資風(fēng)險較高。承包商銀行把款項貸給承包商，承包商承擔了按期還款付息的責任，承擔了業(yè)主不能按期支付工程款的風(fēng)險。對承包商而言，出口賣(mài)方信貸的風(fēng)險遠高于出口買(mǎi)方信貸。由于承包商是以延期方式收回工程承包款，會(huì )提高承包商的資產(chǎn)負債率，削弱流動(dòng)比率，從而降低了其進(jìn)一步的融資能力。延期支付，承包商要承受匯率波動(dòng)的風(fēng)險。出口賣(mài)方信貸適用于那些項目有良好的經(jīng)濟效益且業(yè)主信譽(yù)良好，總規模要在承包商可以承受的合理范圍之內。由于出口賣(mài)方信貸由承包商承擔向貸款銀行還款付息的責任，風(fēng)險相對較大，而且會(huì )加大承包商負債，從而降低再融資的能力，故承包商應注意控制賣(mài)方信貸的總規模。至于總規模應控制在多大，一般應考慮下列因素：公司資產(chǎn)負債率情況，一般不應讓公司的資產(chǎn)負債率超過(guò)70％；公司開(kāi)發(fā)新項目的能力，如果公司開(kāi)發(fā)新項目的能力強，則無(wú)須“饑不擇食”，爭取多開(kāi)發(fā)一些風(fēng)險（包括融資風(fēng)險）更小，利潤更大的項目；項目本身風(fēng)險的大小。

　　福費廷的適用條件

　　福費廷（FORFAITNING）就是在大型設備貿易中，出口商把經(jīng)過(guò)進(jìn)口商承兌的期限一般在半年至五或六年的遠期匯票，無(wú)追索權地售給出口商所在地的銀行（或大金融公司），提前取得現款的一種融資方式，它是出口信貸的一種。這種融資方式在我國國際工程承包中雖有應用，但很不廣泛。

　　福費廷的重要特點(diǎn)之一是無(wú)追索權，因此承包商將融資的風(fēng)險完全轉稼給了承接福費延業(yè)務(wù)的銀行，也就是說(shuō)承包商將票據拒付的風(fēng)險完全轉稼給了貼現票據的銀行。這是福費廷與一般票據貼現的最大區別。

　　因此，福費廷與出口賣(mài)方信貸相比，二者實(shí)際利率的差異主要取決于二者的基本利率的差異。在人民幣通貨膨脹壓力小，人民幣貸款利率相對較低，而且賣(mài)方信貸實(shí)行優(yōu)惠利率的情況下，福費廷的實(shí)際利率要高于賣(mài)方信貸實(shí)際利率。從總體上說(shuō)，賣(mài)方信貸方式因其利率執行優(yōu)惠利率，將比執行市場(chǎng)利率的福費廷方式在融資成本上具有競爭力。

　　但其有可幫助承包商解決資金操作不靈活的困擾；及時(shí)回籠工程承包款，減低承包商對國內銀行的負債，改善公司財務(wù)報表；轉稼與業(yè)主方國家相關(guān)的國家、政治、信用及商業(yè)風(fēng)險和免除了承包商承擔的利率及匯率變動(dòng)之風(fēng)險且手續較為簡(jiǎn)便。

　　對一些工程來(lái)說(shuō)，票據付款期限不夠長(cháng)，難以使用福費廷方式融資。如前所述，福費廷的票據付款期最長(cháng)一般為五六年左右，遠低于出口賣(mài)方信貸或買(mǎi)方信貸的十年（有的甚至是十五年）的最長(cháng)付款期限。由于福費廷的利率較高，如期限過(guò)長(cháng)，則資金成本太高，將大大抬高承包商的投標價(jià)格從而減少中標機會(huì )。銀行根據對進(jìn)口國風(fēng)險的評價(jià)，如期限過(guò)長(cháng)一般較難以福費廷方式給承包商以資金的融通（一般最長(cháng)期限為六年）。對于延期付款期限較長(cháng)的項目，可以采用部分延期付款采用福費廷融資方式，即對在前幾年內付款的延期付款部分，采用福費融資方式，其余采用其它融資方式。業(yè)主及業(yè)主方銀行的信譽(yù)是開(kāi)展福費廷業(yè)務(wù)的銀行能接受承包商請求，以福費廷方式向其融資的前提。

　　補償貿易的適用條件

　　承包商采用補償貿易融資方式是指業(yè)主以產(chǎn)品償還方式延期支付承包商的工程款或承包商方銀行的貸款。這種融資方式與前幾種融資方式的根本區別在于業(yè)主是以產(chǎn)品償還工程款或貸款。

　　國際工程承包中的補償貿易的基本形式有：直接產(chǎn)品支付，即業(yè)主用本項目將來(lái)生產(chǎn)出的產(chǎn)品來(lái)支付；間接產(chǎn)品支付，即業(yè)主不是以本項目所生產(chǎn)出的產(chǎn)品作償還，而是以雙方（業(yè)主與承包商，或業(yè)主與承包商方銀行）同意的產(chǎn)品作償還；綜合補償，即部分直接產(chǎn)品支付，部分用其它產(chǎn)品間接支付。

　　如承包商以提供賣(mài)方信貸等方式向業(yè)主墊資，則在業(yè)主與承包商簽署的工程承包合同（包括設備供應合同、設計與技術(shù)服務(wù)合同等）中必須明確有關(guān)補償貿易的合同條款，或者在工程承包合同外另行簽署補償貿易合同。如果是承包商方銀行以買(mǎi)方信貸等方式向業(yè)主提供信貸，則業(yè)主須與該銀行簽署補償貿易合同，而該銀行可能要求承包商與之簽署產(chǎn)品包銷(xiāo)合同。用作補償貿易的產(chǎn)品必須是在市場(chǎng)上暢銷(xiāo)的產(chǎn)品，并基本沒(méi)有或者極少有非關(guān)稅貿易壁壘。其產(chǎn)品運輸成本合理。這主要取決于產(chǎn)品的價(jià)值、運輸條件。項目應有可靠的預期效益，以保證未來(lái)的產(chǎn)品償還。業(yè)主及業(yè)主方銀行應有良好的信譽(yù)并且能提供被承包商或承包商方銀行認可的擔保及投保信貸險。

　　租賃融資的適用條件

　　租賃是出租人在一定時(shí)間內把租賃物租借給承租人使用，承租人分期付給一定的租賃費的一種融資和融物相結合的經(jīng)濟活動(dòng)。

　　國際工程承包商為了減少自己的資金占用，緩解固定資金和流動(dòng)資金的不足，避免直接進(jìn)口設備的談判、簽約、設備入境報關(guān)等較長(cháng)的過(guò)程和繁瑣的手續，可通過(guò)租賃直接取得一些大型的設備。長(cháng)期使用的設備，通過(guò)金融租賃，在租賃合同期滿(mǎn)后經(jīng)過(guò)一定的手續也可占有。對于短期使用的設備，通過(guò)經(jīng)營(yíng)租賃獲得一定的使用期后也可在租賃合同期滿(mǎn)后再退還給租賃公司。因此，租賃是承包商一條重要的融資渠道。與利用商業(yè)銀行借款購買(mǎi)設備相比，租賃設備不會(huì )使承包商在資產(chǎn)負債表中反映出流動(dòng)負債比率的削弱和資產(chǎn)負債率的提高，因而不會(huì )影響承包商的進(jìn)一步融資能力。許多時(shí)候可以降低成本。當承包商在某一個(gè)國家執行完一個(gè)項目后沒(méi)有承攬到下一個(gè)項目，承包商就要將用于該完工項目的設備賣(mài)掉、運回國或者運到第三國的工地，而有時(shí)會(huì )因出售舊設備的價(jià)格太低或運費太高使這樣做變得很不劃算。如采用租賃設備就不會(huì )產(chǎn)生此問(wèn)題。特別是當某一設備在工程中僅有較短的時(shí)間被使用時(shí)，采用租賃方式可以大大降低成本，簡(jiǎn)化手續。當承包商的工期較緊時(shí)，采用租賃能在一定程度上有助于承包商趕工期，可以避免通貨膨脹的風(fēng)險。因為租賃的租金一般是固定的，不隨貨幣的升值或貶值而變化。與承包商自己投資設備相比，利用租賃引進(jìn)設備可以通過(guò)續約或更換新設備。租賃期間，承包商可以熟悉設備的性能、質(zhì)量以及生產(chǎn)效果，為以后留購或者直接購買(mǎi)創(chuàng )造條件，以免盲目購進(jìn)。但這種融資方式也存在一些弊端。如主要設備都采用租賃，將會(huì )減少承包商的中標機會(huì )。因為在項目招投標的承包商資格預審階段，承包商的設備能力是業(yè)主審查的重點(diǎn)之一。如承包商缺少一些關(guān)鍵設備，會(huì )被業(yè)主認為該承包商無(wú)能力承建該工程，從而失去投標資格。租金總計高于直接購買(mǎi)成本，租金構成的利息因素，其利率計算一般要高于貸款利率。因為出租人出租設備的目的是盈利，只有租金折算成的利率高于貸款利率，出租人才會(huì )有動(dòng)力出租設備。綜上所述設備租賃融資，要以不降低承包商在投標時(shí)的競爭能力為前提。承包商的工程完工后，該工程所在國或所在地的周邊地區沒(méi)有該承包商的后續工程，或者即使有工程也無(wú)須使用相同的設備時(shí)，對于一些使用壽命較長(cháng)的大型設備宜采用租賃的方式。

　　項目融資適用條件

　　一般來(lái)講，要利用項目融資籌集資金，會(huì )先建立一個(gè)項目公司。項目公司的資金分為股本金與債務(wù)資金，其債務(wù)資金主要有：國際金融機構商業(yè)銀行；各國政府出口信貸機構；項目所在國政府；公共基金機構；短期資金市場(chǎng)；商業(yè)金融公司；租賃公司；投資管理公司風(fēng)險資金貸放單位；工程承包商；原材料及設備供應商（實(shí)際上也是承包商或分承包商）；項目產(chǎn)品或服務(wù)的購買(mǎi)者；項目發(fā)起人的貸款和預付款（承包商如作為項目發(fā)起人被要求提供從屬貸款即屬此情況）。從上述分析可知，承包商主要會(huì )在三種情況下向項目提供資金支持：一是承包商就承包的工程向業(yè)主（項目公司）所墊付的工程款及向業(yè)主出具的各種保函或保證。二是承包商作為項目發(fā)起人之一（但未必是股東），有可能被要求以項目從屬貸款的形式提供資金支持。這種從屬貸款是一種吸引主要貸款的種子資金，是項目發(fā)起人為了提高項目主要貸款者的信心，促使他們出資或放松貸款條件而為項目提供的資金。在多數情況下，承包商是被動(dòng)地提供從屬貸款的，即為獲得工程承包合同而應項目主要發(fā)起人或項目公司或主要貸款者的要求而被動(dòng)地提供從屬貸款。三是如承包商是項目公司的股東之一，會(huì )投入一部分資本金。

　　承包商在承包工程時(shí)，以墊資方式向業(yè)主（即項目公司）提供資金的支持，當業(yè)主不能償還承包商所墊付的工程款時(shí)，項目發(fā)起人不負有償還責任，但如有人就承包商墊資提供了擔�；蜃隽诵刨J保險，則應由擔保人或保險公司償還。

　　項目融資與其它承包商的融資方式的根本區別在于無(wú)追索權或有限追索權。承包商能否采用項目融資方式為其所欲承包的項目提供資金支持，主要取決于承包商要有足夠的實(shí)力（包括財力）。以及對項目的可行性應能做出正確的研究和判斷，尤其是要確認項目是否具有預期的收益率。此外，承包商對自己的技術(shù)必須要有把握。

　　一是項目本身采用的技術(shù)必須要有把握；二是承包商的施工技術(shù)必須有把握，能保證項目按期竣工投產(chǎn)。建筑材料、設備的質(zhì)量及供應要有保證，其價(jià)格不應超過(guò)原預測。除此之外承包商對不可抗力、項目超支、建設工期延誤的風(fēng)險都應做出安排，采取措施。對項目有關(guān)的保險應做統籌考慮和安排。項目本身有足夠的價(jià)值，可以充當貸款的擔保物。項目投產(chǎn)后要有合格的經(jīng)營(yíng)者。項目投產(chǎn)后的原材料、能源的供應應有保證，其價(jià)格水平不應超過(guò)原預測，其產(chǎn)品或提供的服務(wù)要有穩定可靠的市場(chǎng)，產(chǎn)品運輸成本合理。項目的所在國必須政治穩定、友好，項目的各種執照和許可證必須齊全。不存在國家和主權的風(fēng)險，項目不會(huì )被所在國政府沒(méi)收。項目和承包商的貨幣和匯率風(fēng)險已得到妥善安排并充分考慮環(huán)保方面的要求。