11．資金時(shí)間價(jià)值的計算公式怎么得出來(lái)的？

　　答：為幫助考生理解，現將資金時(shí)間價(jià)值的公式說(shuō)明如下：

　?。?）單利公式

　　公式1Z101011-3、1Z101011-4、1Z101011-5全是根據概念得出，無(wú)需推導，且公式表達簡(jiǎn)單。

　?。?）復利公式

　?、購膹屠拍畹贸龆x公式1Z101011-6、1Z101011-7，并通過(guò)[例1Z101011-3]用計算表1Z101011-2說(shuō)明。

　?、谝淮沃Ц兜膹屠?。將表1Z101011-2中數據用字母表示（見(jiàn)表1Z101012-1），據此推導得出復利一次支付的終值公式（1Z101012-1）；此公式的逆運算即得一次支付的現值公式（1Z101012-3）。

　?、鄣阮~支付系列的終值公式通過(guò)圖1Z101012-3說(shuō)明，并將公式過(guò)程列出，這是一個(gè)等比數列，用等比數列求和公式即得出等額支付系列的終值公式（1Z101012-10）。

　?、芨鶕淮沃Ц冬F值公式（1Z101012-3）和等額支付系列的終值公式（1Z101012-10）得到等額支付系列的現值公式（1Z101012-12）。

　?。?）名義利率和有效利率公式

　?、倜x利率和計息期有效利率均根據概念得出，無(wú)需推導。

　?、谀暧行Ю使剑?Z101013-3）在教材第12頁(yè)有推導用圖1Z101013-1和推導過(guò)程。

　?、郯从嬒⒅芷诶视嬎愕戎档墓剑?Z101013-4、1Z101013-5、1Z101013-6、1Z101013-7），只要理解一次支付、等額支付系列復利公式、名義利率和有效利率的概念即可得出，無(wú)需推導。

　　12．在建設工程經(jīng)濟中年凈收益額和年利潤額兩者有什么區別？應該怎么理解呢？

　　答：兩者有區別。

　?。?）教材中的“年凈收益額”是個(gè)代詞，根據評價(jià)指標不同其所指也不同。

　　在進(jìn)行總投資收益率（ROI）計算時(shí)，“年凈收益額”是指技術(shù)方案正常年份的年息稅前利潤或運營(yíng)期內年平均息稅前利潤。

　　在進(jìn)行資本金凈利潤率（ROE）計算時(shí)，“年凈收益額”是指技術(shù)方案正常年份的年凈利潤或運營(yíng)期內年平均凈利潤。

　　在進(jìn)行投資回收期計算時(shí)，“年凈收益額”是指技術(shù)方案實(shí)施后各年的凈現金流量。

　?。?）“年利潤額”的概念詳見(jiàn)教材P112-113“1Z102041利潤的計算”。

　　13．[例1Z101023]貸款本金已經(jīng)于經(jīng)營(yíng)期前四年連本帶利還清，在計算ROI時(shí)，貸款本金是否算入EBIT？項目總投資TI=建設投資+建設期貸款利息+全部流動(dòng)資金，但是建設期貸款利息好像與表格中不符，只加了60而不是建設期貸款利息的總和？

　　答：（1）EBIT是運營(yíng)期年息稅前利潤，貸款本金不計入。

　?。?）從表1Z101023序號1.3中可知，該項目建設期為2年，3-10年為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期。建設期貸款只在第2年，根據1Z103015建設期利息的計算公式：

　　各年應計利息＝（年初借款本息累計＋本年借款額2）×年利率

　　即可知建設期貸款利息只有60萬(wàn)元。

　　關(guān)于“總投資TI計算為什么只加第二年的利息，不加后幾年的？”請見(jiàn)教材P29第13-16行或P47“（二）建設期利息”即可理解。即“在生產(chǎn)期內，建設投資和流動(dòng)資金的貸款利息，按現行的財務(wù)制度，均應計入技術(shù)方案總成本費用中的財務(wù)費用”。

　　14．在建設工程經(jīng)濟的P22的第12行“總投資（包括建設投資和流動(dòng)資金）”與P47的第16行“總投資是建設投資、建設期利息和流動(dòng)資金之和”，還有P152倒數第14行“總投資包括建設投資和鋪底流動(dòng)資金兩部分”是否有矛盾？因為其中P47那里是多了建設期利息的。

　　答：質(zhì)疑和教材都沒(méi)有錯?，F說(shuō)明如下：

　　首先P42“投資現金流量表”是“考察技術(shù)方案融資前的盈利能力”，因此，表中的“建設投資”并沒(méi)有建設期利息。而教材P152倒數第14行“總投資包括建設投資和鋪底流動(dòng)資金兩部分”，是從投資估算和資金籌措的角度考慮的，這里考慮了建設期貸款在建設期產(chǎn)生的利息，即建設期利息，并將它歸在建設投資中。在不考慮建設期利息的情況下P42、P47、P152所指建設投資是沒(méi)有區別的。

　　在技術(shù)方案經(jīng)濟效果評價(jià)中，經(jīng)濟效果是投資帶來(lái)的。因此，在計算技術(shù)方案“投資回收期”時(shí)，在P22的第12行“總投資（包括建設投資和流動(dòng)資金）”中，“建設投資”是不包括建設期利息（這里考察的是技術(shù)方案融資前的盈利能力，為各個(gè)方案進(jìn)行比較建立共同的基礎）；流動(dòng)資金是全部流動(dòng)資金（不是鋪底流動(dòng)資金）。在計算技術(shù)方案“總投資收益率”時(shí)，在P20的第17行“總投資（包括建設投資、建設期利息和流動(dòng)資金）”中，考慮了“建設期貸款”在建設期產(chǎn)生的利息；流動(dòng)資金是全部流動(dòng)資金（不是鋪底流動(dòng)資金）。

　　15．考試用書(shū)中諸如符號NPV等英文符號是否須記憶？考試時(shí)是否會(huì )給中文名稱(chēng)？

　　答：NPV是凈現值符號（必須記憶）。其用于經(jīng)濟效果財務(wù)評價(jià)中稱(chēng)“財務(wù)凈現值”，用FNPV表示（必須記憶）；用于國民經(jīng)濟評價(jià)中稱(chēng)“經(jīng)濟凈現值”，用ENPV表示（本教材不要求）。

　　對NPV的計算一定要理解凈現值的概念，參見(jiàn)1Z101025.

　　答：此解題方法沒(méi)錯。因為3到8年的凈現金流量是等額系列現金流量，應用等額系列現金流量的現值公式（參見(jiàn)教材第9頁(yè)1Z101012-12或13公式）可將3到8年的凈現金流量折現到第3年初（即第2年末）；又根據財務(wù)凈現值的概念（參見(jiàn)教材第24頁(yè)）——“……折現到投資方案開(kāi)始實(shí)施時(shí)的現值和”，故需繼續把3到8年已折到第2年末的值，再用一次支付現值公式（參見(jiàn)教材第9頁(yè)公式1Z101012-10或1Z101012-11）折現到方案開(kāi)始實(shí)施時(shí)，即0期。只有將方案計算期所有凈現金流量按預定的基準收益率折現到0期的現值和，才稱(chēng)為財務(wù)凈現值。

　　17.教材第49頁(yè)中“2.工資及福利費”中提到“工資及福利是指……生育等社會(huì )保險和住房公積金中由職工個(gè)人繳付的部分。”有人認為：這里的住房公積金應當指的是單位繳付的部分，而不是個(gè)人繳付的部分，因為個(gè)人繳付的部分已經(jīng)包括在單位付給職工的工資里了，請問(wèn)你對此有何看法？

　　答：教材第49頁(yè)中“2.工資及福利費”指的是人工工資及福利費（又稱(chēng)職工薪酬）。根據國家發(fā)展改革委和建設部發(fā)布的《建設項目經(jīng)濟評價(jià)方法與參數》（第三版）規定：財務(wù)分析中的人工工資及福利費，是指企業(yè)為獲得職工提供的服務(wù)而給予各種形式的報酬以及其他相關(guān)支出，通常包括職工工資、獎金、津貼和補貼，職工福利費，以及醫療保險費、養老保險費、失業(yè)保險費、工傷保險費、生育保險費等社會(huì )保險費和住房公積金中由職工個(gè)人繳付的部分。

　　18．若10年內每年年初存款2000元，年利率為6%，按復利計，第10年年末本利和為多少元？若想在第4年年末取款9725元，年利率為6%，按復利計，從現在起4年內每年年初應存入銀行多少元？

　　答：本教材只在1Z101062中設備租金計算方法——年金法“有期初流量”計算情形，見(jiàn)計算式（1Z101062-5），除此之外，一律按期末流量計算。因為等值計算公式的推導是依據現金流量圖進(jìn)行的，而等額支付系列現金流量圖中年金A是發(fā)生在（或折算為）某一特定時(shí)間序列各計息期末（不包括零期）的等額資金序列的價(jià)值。

　　教材P64頁(yè)“圖1Z101062年金法計算租金現金流量示意圖”表明是“期初”流量（教材P64圖1Z101062下一行也說(shuō)明“期初支付方式是在每期期初等額支付租金，期初支付要比期末支付提前一期支付租金”）。因此，學(xué)員一定要注意“期末”終值F、現值P與“期初”終值Fb、現值Pb兩者是不同的，別搞混了。

　　19.在設備租賃與購買(mǎi)方案的經(jīng)濟比選中，設備租賃：所得稅率×租賃費-租賃費；設備購置：所得稅率×（折舊+貸款利息）-設備購置費-貸款利息；各是代表什么？是否是指兩種方案的現值NPV？

　　答：在設備租賃與購買(mǎi)方案的經(jīng)濟比選中，“設備租賃：所得稅率×租賃費-租賃費”與“設備購置：所得稅率×（折舊+貸款利息）-設備購置費-貸款利息”分別代表設備租賃方案和設備購置方案各年現金流量差異部分，應用各年差異部分現金流量進(jìn)行方案比較分析，不影響評價(jià)結論，但卻大大簡(jiǎn)化了計算。

　　用各年差異部分現金流量計算所得值可以是現值，但不是FNPV.計算FNPV值必須是完整的現金流量。

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