二、資金結構分析

1、概念：將不同渠道的資金近一定的資金結構進(jìn)行結合，是項目融資方案設計的主要任務(wù)。

2、資金結構的合理性決定：資金結構的合理性和優(yōu)化由公平性、風(fēng)險性、資金成本等多方面決定。

3、資金結構分析包括的內容：

（1）資本金與債務(wù)融資比例：稱(chēng)為項目的資本結構。資本金比例越高，貸款的風(fēng)險越低，貸款的利率就可越低，反之貸款利率越高。

直接向公眾發(fā)債，其利率要低于銀行貸款利率。

（2）資本金結構：投資產(chǎn)權結構和資本金比例結構

1）核電站、鐵路干線(xiàn)路網(wǎng)、城市地鐵及輕軌等項目必須由中方控股。

2）對一些基礎設施項目，既可引入商業(yè)資本來(lái)減輕政府的財政負擔，也可以發(fā)售社會(huì )公眾股來(lái)加強公司監管、提高公司透明度。

（3）債務(wù)資金結構：債務(wù)資金結構分析中需要分析各種債務(wù)資金的占比，包括負債的方式及債務(wù)期限的配比。

確定項目債務(wù)資金結構的要求：

1）根據債權人提供債務(wù)資金條件（利率、寬限期、償還期、擔保方式）合理確定各類(lèi)借款和債券比例；

2）債務(wù)期限配比——長(cháng)短期借款合理搭配。短期借款利率低于長(cháng)期借款，適當的短期融資可靠以降低總的融資成本，但過(guò)多短期融資，會(huì )使項目公司的財務(wù)流動(dòng)性不足，財務(wù)穩定性下降。大型基礎設施應以長(cháng)期借款為主。

3）境內外借貸占比；

4）外匯幣種選擇：一是選擇可自由兌換貨幣。二是付款用軟貨幣，收款用硬貨幣。

5）償債順序安排：先償還利率高的債務(wù)，后償還利率低的債務(wù)；先償還硬貨幣的債務(wù)，后償還軟貨幣的債務(wù)。

6）合理確定利率結構：當資本市場(chǎng)利率水平相對較低，且有上升趨勢時(shí)，盡量借固定利率貸款；當資本市場(chǎng)利率水平相對較高，且有下降趨勢時(shí)，盡量借浮動(dòng)利率貸款。

4、資金結構要求

（1）項目資本金與債務(wù)資金的比例符合下列要求：

1）符合法律和行政法規規定；

2）符合金融機構信貸規定及債權人有關(guān)資產(chǎn)負債比率的要求。

3）滿(mǎn)足權益投資者獲得期望投資回報的要求；

4）滿(mǎn)足防范財務(wù)風(fēng)險的要求。

（2）確定項目資本金結構符合下列要求：

1）根據投資各方在資金、技術(shù)和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)方面的優(yōu)勢，通過(guò)協(xié)商確定各方的出資比例、出資形式和出資時(shí)間；

2）合理確定既有法人內部融資和新增資本金在項目融資總額中的比例，分析既有法人內部融資及新增資本金的可能性和合理性；

3）國內投資項目應分析控股股東的合法性和合理性；外商投資項目，應分析外方出資比例的合法性和合理性。

三、融資風(fēng)險分析（3個(gè)方面）

1、資金供應風(fēng)險：導致資金不落實(shí)的原因很多，主要包括：

1）已承諾出資的股本投資者由于出資能力有限（或者由于擬建項目的投資效益缺乏足夠的吸引力）而為能兌現承諾。

2）原定發(fā)行股票、債券計劃不以能實(shí)現；

3）既有企業(yè)法人由于經(jīng)營(yíng)狀況惡化，無(wú)力按原定計劃出資。

2、利率風(fēng)險。利率是不斷變動(dòng)的，資金成本的不確定性，無(wú)論采取浮動(dòng)利率貸款或固定利率貸款都會(huì )存在利率風(fēng)險。

3、匯率風(fēng)險。各國貨幣的比價(jià)在時(shí)刻變動(dòng)，這種變動(dòng)稱(chēng)為匯率變動(dòng)。軟貨幣的匯率風(fēng)險低，但有較高利率

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