3. TOT方式

　　TOT（Transfer—Operate—Transfer），即移交——經(jīng)營(yíng)——移交，是指通過(guò)出售現有投產(chǎn)項目在一定期限內的現金流量，從而獲得資金來(lái)建設新項目的一種融資方式。具體說(shuō)來(lái)，是東道國將已經(jīng)投產(chǎn)運行的項目在一定期限內移交（T）給外資經(jīng)營(yíng)（O），以項目在該期限內的現金流量為標的，一次性地從外商那里融得一筆資金，用于建設新的項目；外資經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后，再將原來(lái)項目移交（T）回東道國。

　　（1）TOT的運作程序。TOT的運作程序相對比較簡(jiǎn)單，一般包括以下步驟：

　　1）東道國項目發(fā)起人設立SPC，發(fā)起人將完工項目的所有權和新建項目的所有權均轉讓給SPC，以確保有專(zhuān)門(mén)機構對兩個(gè)項目的管理、移交、建造負有全責，并對出現的問(wèn)題加以協(xié)調。SPC通常是政府設立或政府參與設立的具有特許權的機構。

　　2）SPC與外商洽談以達成移交投產(chǎn)運行項目在未來(lái)一定期限內全部或部分經(jīng)營(yíng)權的協(xié)議，并取得資金。

　　3）東道國利用獲得資金來(lái)建設新項目。

　　4）新項目投入運行。

　　5）移交經(jīng)營(yíng)項目期滿(mǎn)后，收回移交的項目。

　?。?）TOT方式的特點(diǎn)。

　　1）有利于引進(jìn)先進(jìn)的管理方式。在TOT項目融資方式中，由于經(jīng)營(yíng)期較長(cháng)，外商受到利益驅動(dòng)，常常會(huì )將先進(jìn)的技術(shù)、管理引入到投產(chǎn)項目中，并進(jìn)行必要的維修，從而有助于投產(chǎn)項目的高效運行，使基礎設施的經(jīng)營(yíng)逐步走向市場(chǎng)化、國際化道路。

　　2）項目引資成功的可能性增加。在TOT融資方式下，由于具有大量風(fēng)險的建設階段和試生產(chǎn)階段已經(jīng)完成，明顯地降低了項目的風(fēng)險，外商面臨的風(fēng)險大幅度減少，基于較低的風(fēng)險，其預期收益率會(huì )合理下調，要價(jià)將會(huì )降低；另一方面，由于涉及環(huán)節較少，評估、談判等方面的從屬費用也勢必有較大幅度下降。而東道國面臨風(fēng)險雖比BOT方式有所增加，但卻與自籌資金和向外貸款方式中的風(fēng)險完全相當。在這種背景下，引資成功的可能性將會(huì )大大增加。

　　3）使建設項目的建設和營(yíng)運時(shí)間提前。采用TOT融資方式，由于不涉及所有權問(wèn)題，加之風(fēng)險小，政府無(wú)需對外商作過(guò)多承諾，通過(guò)引資而在東道國引起的政治爭論的可能性降低，減小了引資的阻力。而且TOT融資方式僅涉及風(fēng)險較小的生產(chǎn)運行階段，用于評估、談判的時(shí)間大大短于BOT方式，從而使擬建項目能及早建設，及早投入運營(yíng)，可以加快東道國基礎設施建設的步伐。

　　4）融資對象更為廣泛。采用BOT方式，融資對象多為外國大銀行、大建筑公司或能源公司等，而采用TOT融資方式，其他金融機構、基金組織和私人資本等都有機會(huì )參與投資。這樣，擴大了投資者的范圍，也加劇了投資者之間的競爭，而政府是其中當然的受益者。

　　5）具有很強的可操作性。TOT融資方式將開(kāi)放基礎設施建設市場(chǎng)與開(kāi)放基礎設施經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)、基礎設施裝備市場(chǎng)分割開(kāi)來(lái)，使得問(wèn)題盡量簡(jiǎn)單化。并且只涉及基礎設施項目經(jīng)營(yíng)權的轉讓?zhuān)淮嬖诋a(chǎn)權、股權的讓渡，可以避免不必要的爭執和糾紛，也不存在外商對國內基礎設施的永久控制問(wèn)題，不會(huì )威脅國家的安全。

　?。?）TOT與BOT的比較。與BOT方式相比，TOT方式不以需要融資的項目的經(jīng)濟強度為保證，不依賴(lài)這個(gè)項目，而是依賴(lài)所獲特許經(jīng)營(yíng)權的項目的一定時(shí)期的未來(lái)收益。而對于政府，相當于為舊項目墊支了資金進(jìn)行建設，而在項目有收益的時(shí)候獲得返回。然后，取得資金墊支下一個(gè)項目。TOT要求不用個(gè)別的眼光，而是著(zhù)眼于一定范圍內的所有項目，分析現金流入流出的時(shí)間，要籌資的項目與可以出售未來(lái)項目的資金安排在項目間是交叉的。融資成功與否取決于已經(jīng)建設好的項目，與需籌資項目分割開(kāi)來(lái)，融資人對擬建項目無(wú)發(fā)言權，無(wú)直接關(guān)系，政府具有完全的控制權。

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