第六節 房地產(chǎn)投資決策中的實(shí)物期權方法

　　1．傳統投資決策方法的局限性

　　傳統投資決策方法

　　財務(wù)評價(jià)方法，必須對房地產(chǎn)項目的開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)情況做出準確的預測和推斷

　　兩個(gè)假定

　　投資可逆性，可收回投資或轉售收回投資

　　不考慮延期投資對項目預期收益的影響，不考慮時(shí)滯

　　財務(wù)評價(jià)容易低估的表現

　　忽視了投資項目中的柔性?xún)r(jià)值，假設未來(lái)仍是決策時(shí)的市場(chǎng)情況

　　忽視了投資機會(huì )的選擇

　　忽視了房地產(chǎn)項目的收益成長(cháng)

　　2．房地產(chǎn)投資決策的期權性質(zhì)（兩性）

　　房地產(chǎn)投資決策的兩種性質(zhì)

　　不可逆性（有可能投資無(wú)法收回）

　　房地產(chǎn)位置固定，流動(dòng)性較差

　　房地產(chǎn)交易稅費高，阻礙流動(dòng)

　　可延期性（可以不馬上投資）

　　選擇投資的時(shí)機不同，投資收益與風(fēng)險就不同

　　延期投資可能規避風(fēng)險

　　房地產(chǎn)投資的期權性

　　房地產(chǎn)投資具有不可逆性與可延期性，也就具有了期權性質(zhì)

　　具有期權性使決策問(wèn)題轉換為實(shí)物期權定價(jià)問(wèn)題

　　期權價(jià)格是獲得這種權利所投入的人財物

　　執行期權相當于在有利的投資機會(huì )下進(jìn)一步投資

　　【2009年】

　　實(shí)物期權方法可以應用于房地產(chǎn)投資決策，主要是因為房地產(chǎn)投資具有（ ）。
　　A．可預測性
　　B．不可控制性
　　C．不可逆性
　　D．可延期性
　　E．不可變更性

　　【答案】CD

　　【解析】?jì)纱蠡咎匦詻Q定了具有實(shí)物期權性質(zhì)。

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