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2011年造價(jià)工程師考試《理論與相關(guān)法規》：項目融資的方式

2011-01-25 11：54　　來(lái)源：　　字體：大小　　打印

BOT方式　特點(diǎn)　①擴大資金來(lái)源，政府能在資金缺乏的情況下利用外部資金建設一些基礎設施項目；②提高項目管理的效率，增加國有企業(yè)人員對外交往的經(jīng)驗及提高管理水平；③發(fā)展中國家可吸收外國投資，引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)?！?/td>
融資過(guò)程　項目主辦方注冊一家項目公司項目→公司與承包商簽訂施工合同，接受保證金，同時(shí)接受分包商或供應商的保證金的轉讓?zhuān)c經(jīng)營(yíng)者簽訂經(jīng)營(yíng)協(xié)議項目公司與商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議，與出口信用貸款人簽訂買(mǎi)方信貸協(xié)議商業(yè)銀行提供出口信用貸款擔保，并接受項目擔保項目公司向擔保信托方轉讓收入　
具體形式　標準BOT（建設—經(jīng)營(yíng)—移交）；
BOOT（建設—擁有—經(jīng)營(yíng)—移交）；
BOO（建設—擁有—經(jīng)營(yíng)）?！?/td>
ABS方式　含義　ABS（Asset—Backed Securitization）是以資產(chǎn)支持的證券化之意。具體講，它是以目標項目所擁有的資產(chǎn)為基礎，以該項目資產(chǎn)的未來(lái)收益為保證，通過(guò)在國際資本市場(chǎng)上發(fā)行債券籌集資金的一種項目融資方式。ABS方式的目的在于，通過(guò)其特有的提高信用等級方式，使原本信用等級較低的項目照樣可以進(jìn)入高等級證券市場(chǎng)，利用該市場(chǎng)信用等級高、債券安全性和流動(dòng)性高、債券利率低的特點(diǎn)大幅度降低發(fā)行債券籌集資金的成本?！?/td>
特點(diǎn)　（1）通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行債券籌集資金；（2）由于A(yíng)BS方式隔斷了項目原始權益人自身的風(fēng)險和項目資產(chǎn)未來(lái)現金收入的風(fēng)險，使其清償債券本息的資金僅與項目資產(chǎn)的未來(lái)現金收入有關(guān)，從而分散了投資風(fēng)險；（3）由于A(yíng)BS是通過(guò)發(fā)行高檔投資級債券募集資金，這種負債不反映在原始權益人自身的資產(chǎn)負債表上，從而避免了原始權益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制；（4）作為證券化項目方式融資的ABS，債券的信用風(fēng)險得到了SPC的信用擔保，是高檔投資級債券，并且還能在二級市場(chǎng)進(jìn)行轉讓?zhuān)儸F能力強，投資風(fēng)險小，因而具有較大的吸引力，易于債券的發(fā)行和推銷(xiāo)；（5）由于這種融資方式是在國際高等級證券市場(chǎng)籌資，利息率一般比較低，從而降低了籌資成本?！?/td>
運作過(guò)程　①組建SPC→②SPC與項目結合→③利用信用增級手段使該組資產(chǎn)獲得預期的信用等級→④SPC發(fā)行債券階段→⑤SPC的償債階段　
BOT與ABS區別　（1）BOT方式的操作復雜，難度大；（2）BOT項目的所有權、運營(yíng)權在特許期內屬于項目公司，特許期屆滿(mǎn)，所有權將移交給政府，ABS方式中，在債券的發(fā)行期內，項目資產(chǎn)的所有權屬于SPC，而項目的運營(yíng)決策權屬于原始收益人，原始收益人有義務(wù)把項目的現金收入支付給SPC，待債券到期，用資產(chǎn)產(chǎn)生的收入還本付息后，資產(chǎn)的所有權又復歸原始權益人；（3）BOT項目投資人一般都為企業(yè)或金融機構，其投資是不能隨便放棄和轉讓的，每一個(gè)投資者承擔的風(fēng)險相對較大。而ABS項目的投資者是國際資本市場(chǎng)上的債券購買(mǎi)者，數量眾多，這就極大地分散了投資風(fēng)險；（4）BOT方式是非政府資本介入基礎設施領(lǐng)域，其實(shí)質(zhì)是BOT項目在特許期內的民營(yíng)化，因此，某些關(guān)系國計民生的要害部門(mén)是不能采用BOT方式的。ABS方式則不然，在債券的發(fā)行期間，項目的資產(chǎn)所有權雖然歸SPC所有，但項目的經(jīng)營(yíng)決策權依然歸原始權益人所有。相比而言，在基礎設施領(lǐng)域，ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛?！?/td>
TOT方式　含義　TOT（Transfer—Operate—Transfer），即移交——經(jīng)營(yíng)——移交，它是指通過(guò)出售現有投產(chǎn)項目在一定期限內的現金流量，從而獲得資金來(lái)建設新項目的一種融資方式。具體說(shuō)來(lái)，是東道國把已經(jīng)投產(chǎn)運行的項目在一定期限內移交（T）給外資經(jīng)營(yíng)（O），以項目在該期限內的現金流量為標的，一次性地從外商那里融得一筆資金，用于建設新的項目；外資經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后，再把原來(lái)項目移交（T）回東道國?！?/td>
運作過(guò)程　①東道國項目發(fā)起人設立SPC，發(fā)起人把完工項目的所有權和新建項目的所有權均轉讓給SPC→②SPC與外商洽談以達成轉讓投產(chǎn)運行項目在未來(lái)一定期限內全部或部分經(jīng)營(yíng)權的協(xié)議，并取得資金→③東道國利用獲得資金來(lái)建設新項目→④新項目投入運行→⑤轉讓經(jīng)營(yíng)項目期滿(mǎn)后，收回轉讓的項目.　
特點(diǎn)　①有利于引進(jìn)先進(jìn)的管理方式；②項目引資成功的可能性增加；③使建設項目的建設和營(yíng)運時(shí)間提前；④融資對象更為廣泛；⑤具有很強的可操作性?！?/td>
BOT與TOT區別　與BOT方式相比，TOT不以需要融資的項目的經(jīng)濟強度為保證，不依賴(lài)這個(gè)項目，而是依賴(lài)所獲特許經(jīng)營(yíng)權的項目的一定時(shí)期的未來(lái)收益。融資成功與否取決于已經(jīng)建設好的項目，與需籌資項目分割開(kāi)來(lái)，融資人對現項目無(wú)發(fā)言權，無(wú)直接關(guān)系，政府具有完全的控制權?！?/td>
PFI方式　含義　PFI（Private Finance Initiative）即“私人主動(dòng)融資”，是指由私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行項目的建設與運營(yíng)，從政府方或接受服務(wù)方收取費用以回收成本。該方式是政府與私人部門(mén)合作，由私營(yíng)部門(mén)承擔部分政府公共物品的生產(chǎn)或提供公共服務(wù)，政府購買(mǎi)私營(yíng)部門(mén)提供的產(chǎn)品或服務(wù)，或給予私營(yíng)部門(mén)以收費特許權，或政府與私營(yíng)部門(mén)以合伙方式共同營(yíng)運等方式，來(lái)實(shí)現政府公共物品產(chǎn)出中的資源配置最優(yōu)化、效率和產(chǎn)出的最大化?！?/td>
典型模式　經(jīng)濟上自立的項目　這種方式實(shí)施的PFI項目，私人部門(mén)自提供服務(wù)時(shí)，政府不向其提供財政的支持，但是在政府的政策支持下，私人部門(mén)是通過(guò)項目的服務(wù)向最終使用者收費，來(lái)回收成本和實(shí)現利潤?！?/td>
向公共部門(mén)出售服務(wù)的項目　私人部門(mén)提供項目服務(wù)所產(chǎn)生的成本，完全地或主要地通過(guò)私人部門(mén)服務(wù)提供者向公共部門(mén)收費來(lái)補償?！?/td>
合資經(jīng)營(yíng)　公共部門(mén)和私人部門(mén)共同出資、分擔成本和共享收益。但是，為了使項目成為一個(gè)真正的PFI項目，項目的控制權必須是由私人部門(mén)來(lái)掌握，公共部門(mén)只是一個(gè)合伙人的角色?！?/td>

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