隨著(zhù)中央經(jīng)濟工作會(huì )議的塵埃落定，市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒逐步緩解，本周前兩個(gè)交易日期鋼大幅上行，突破前期強阻力位4730元/噸，沖高至4791元/噸高位�，F貨價(jià)格也不斷上揚，截至12月13日，上海交割品牌HRB33520mm價(jià)格為4590元/噸，創(chuàng )下年內新高。不斷走高的鋼價(jià)提高了冬儲的成本，也使市場(chǎng)顯現出‘恐高’情緒，對于鋼價(jià)后市，筆者認為仍有上升空間。

　　一、低庫存高成本對鋼價(jià)形成強力支撐

　　縱觀(guān)今年庫存水平，全國主要城市螺紋鋼庫存今年峰值是3月份的近740萬(wàn)噸，截至12月10日，庫存減少至417萬(wàn)噸，創(chuàng )年內最低水平，減幅高達44%，尤其是10月份以來(lái)，1個(gè)多月時(shí)間庫存大幅減少147萬(wàn)噸，減幅達26%，其中節能減排和房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖功不可沒(méi)。從最新公布的數據來(lái)看，11月國內粗鋼產(chǎn)量為5017萬(wàn)噸，同比增長(cháng)4.8%，較10月減少13萬(wàn)噸，為年內次低位。11月我國房地產(chǎn)投資4627.81億元，較10月增長(cháng)1.53%，房屋新開(kāi)工面積為1.33億平方米，較10月增長(cháng)8.35%，在國家對房地產(chǎn)的嚴厲調控下，各項數據的不降反升，顯現出下游市場(chǎng)的旺盛需求，對鋼材的去庫存化起到了良好的推進(jìn)作用。

　　成本方面，雖然目前的鐵礦石價(jià)格對鋼價(jià)的影響不如今年3月份的那波推漲行情，但高成本依然是我國鋼廠(chǎng)不得不考慮的重要因素，鐵礦石合同價(jià)已從2009年的61美元/噸飆升至今年三季度的147美元/噸，漲幅超過(guò)140%，四季度雖然在國內節能減排減少鐵礦石需求的影響下有所回落，但仍處于高位運行�，F貨礦方面，63.5%印粉現貨價(jià)年內最高達190美元/噸，最低雖跌至不足130美元/噸，但近期又反彈至173美元/噸的水平，可見(jiàn)，高企的成本使得鋼廠(chǎng)下調鋼價(jià)的動(dòng)力不足，并且寶鋼已率先上調2011年鋼價(jià)，同時(shí)，本月為一季度協(xié)議價(jià)定價(jià)時(shí)間，礦山的‘縮量保價(jià)’傾向明顯，貿易商也對鐵礦石談判結果‘寄予厚望’。近日，據媒體報道，日本一些鋼鐵企業(yè)已與淡水河谷就明年一季度鐵礦石價(jià)格達成協(xié)議，將由今年四季度的每噸126美元上調至明年一季度的135美元，漲幅約7%.此外，由于前期焦煤價(jià)格上漲的成本壓力，近日部分焦化企業(yè)已經(jīng)率先上調焦炭?jì)r(jià)格，鋼廠(chǎng)焦炭采購價(jià)格也小幅上調50元左右，為后期焦炭?jì)r(jià)格的上漲提供一定的動(dòng)力支撐，這也進(jìn)一步提高了鋼材的成本剛性。

　　二、擴大內需政策增強鋼材消費預期

　　日前，中國鋼鐵協(xié)會(huì )表示，考慮2011年國家實(shí)施擴大內需，特別是擴大消費需求的戰略，預計明年國內市場(chǎng)粗鋼需求總量將比2010年增加4000萬(wàn)-5000萬(wàn)噸，這對明年鋼價(jià)無(wú)疑是重大利好。在增加的鋼材需求中，保障性住房無(wú)疑是‘主力軍’，住建部近日表示國家計劃2011年建設1000套保障性住房，較2010年增長(cháng)72.4%，這將大幅拉動(dòng)鋼材下游需求。這對于在歷年發(fā)揮壓軸作用的中端‘囤貨’需求來(lái)說(shuō)也是利好，雖然當前商家因鋼價(jià)高企而舉棋不定，但一旦鋼價(jià)小幅回落，基于對來(lái)年良好的需求預期，‘囤貨’需求將穩步跟進(jìn)。

　　三、調控政策接踵而至，制約鋼價(jià)上行高度

　　11月CPI已創(chuàng )28個(gè)月新高，政府調控壓力可見(jiàn)一斑，對此，近期‘國十六條’、第六次上調準備金率等控物價(jià)政策頻頻出臺，并且加息之劍仍然高懸，這對鋼價(jià)的上行形成較大阻力，但從11月的貨幣投放量來(lái)看，11月份人民幣貸款增加5640億元，同比多增2694億元，廣義貨幣供應量（M2）余額為71.03萬(wàn)億元，同比上漲19.5%，增幅較10月擴大0.2%，均超市場(chǎng)預期。這說(shuō)明市場(chǎng)流動(dòng)性仍較充足，考慮到貨幣政策的滯后性，上個(gè)月的流動(dòng)性投放，將在近兩月的資產(chǎn)價(jià)格上有所體現，而隨著(zhù)利空政策的逐步出盡，資金可能借助鋼材向好的基本面再度推升鋼價(jià)。

　　綜合來(lái)看，不斷抬升的成本線(xiàn)、低位運行的庫存和良好的需求預期，以及市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性，都將支撐鋼價(jià)繼續上行，雖然宏觀(guān)調控政策會(huì )使鋼價(jià)出現回落或制約其上行高度，但繼續走高的大趨勢較難改變，結合技術(shù)面的分析，近期滬鋼有望沖擊4800一線(xiàn)。