?。ㄒ唬┻x取不確定因素

　　進(jìn)行敏感性分析首先要選定不確定因素并確定其偏離基本情況的程度。

　　不確定因素：在項目決策分析與評價(jià)過(guò)程中涉及的對項目效益有一定影響的基本因素。敏感性分析不用對全部因素都進(jìn)行分析，而只是對那些影響較大的、重要的不確定因素進(jìn)行分析。不確定因素的選取通常結合行業(yè)和項目特點(diǎn)參考類(lèi)似項目的經(jīng)驗進(jìn)行，特別是項目后評價(jià)的經(jīng)驗。

　　可以選取的不確定因素包括建設投資、產(chǎn)出物價(jià)格、主要投入物價(jià)格、可變成本、運營(yíng)負荷、建設期以及人民幣匯率，根據項目的具體情況也可選擇其他因素。

　　（二）確定不確定因素變化程度

　　敏感性分析通常是針對不確定因素的不利變化進(jìn)行，為繪制敏感性分析圖的需要也可考慮不確定因素的有利變化。

　　習慣上常選取±10%.對于那些不便用百分數表示的因素，例如建設期，可采用延長(cháng)一段時(shí)間表示，例如延長(cháng)一年。

　　注意：百分數的取值其實(shí)并不重要。因為敏感性分析的目的并不在于考察項目效益在某個(gè)具體的百分數變化下發(fā)生變化的具體數值，而只是借助它進(jìn)一步計算敏感性分析指標，即敏感度系數和臨界點(diǎn)。

　?。ㄈ┻x取分析指標

　　最基本的分析指標是內部收益率或凈現值，根據項目的實(shí)際情況也可選擇其它評價(jià)指標，必要時(shí)可同時(shí)針對兩個(gè)或兩個(gè)以上的指標進(jìn)行敏感性分析。

　　注意：通常財務(wù)分析與評價(jià)的敏感性分析中必選的分析指標是項目投資財務(wù)內部收益率；經(jīng)濟分析與評價(jià)中必選的分析指標是經(jīng)濟凈現值和經(jīng)濟內部收益率。

　　（四）計算敏感性指標

　　1.敏感度系數

　　概念：敏感度系數是項目效益指標變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。

　　計算公式： E=△A/△F

　　判據：

　　E>0，表示評價(jià)指標與不確定因素同方向變化；E<0，表示程反方向變化。|E|越大敏感度系數越高，項目效益對該不確定因素敏感程度越高。

　　注意：敏感度系數的計算結果可能受到不確定因素變化率取值不同，而有所變化。但其數值大小并不是計算該項指標的目的，重要的是各不確定因素敏感度系數的相對值，借此了解各不確定因素的相對影響程度，以選出敏感度較大的不確定因素。

　　【例題3】某投資項目的單因素敏感性分析中，基本方案對應的銷(xiāo)售量為0.萬(wàn)臺/年，財務(wù)內部收益率為25%.當產(chǎn)品的銷(xiāo)售量減少10%時(shí)，該項目的財務(wù)內部收益率降低到22%，則此時(shí)的敏感度系數為（ ）。（2008）

　　A.0.30 B.0.83 C.1.20 D.1.36

　　【解析】敏感度系數=△A/△F=[（25%-22%）/25%]/10%=1.2

　　【答案】C

　　2.臨界點(diǎn)

　　概念：臨界點(diǎn)是指不確定因素使項目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數值。

　　表示方式：

　?。?）變化率：例如使內部收益率等于基準收益率或凈現值變?yōu)榱銜r(shí)的變化率。當該不確定因素為費用科目時(shí)，為其增加的百分率；當該不確定因素為效益科目時(shí)為其降低的百分率。

　?。?）具體數值：臨界點(diǎn)也可用該百分率對應的具體數值表示。

　　計算方法：

　　可以通過(guò)敏感性分析圖求得臨界點(diǎn)的近似值，但由于項目效益指標的變化與不確定因素變化之間不完全是直線(xiàn)關(guān)系，有時(shí)誤差較大，因此最好采用試算法或函數求解。

　　注意：臨界點(diǎn)的高低與設定的基準收益率有關(guān)。在一定的基準收益率下，臨界點(diǎn)越低，說(shuō)明該因素對項目效益指標影響越大，項目對該因素就越敏感；基準收益率的數值會(huì )影響到臨界點(diǎn)的高低，對于同一個(gè)投資項目，隨著(zhù)設定基準收益率的提高，臨界點(diǎn)就會(huì )變低。

　　（五）敏感性分析結果表述

　　1、編制敏感性分析表

　　通過(guò)前面敏感性指標的計算應將敏感性分析的結果匯總在敏感性分析表中，敏感性分析表中應同時(shí)給出基本方案的指標數值、所考慮的不確定因素及其變化、在這些不確定因素變化的情況下項目效益指標的計算數值以及各不確定因素的敏感度系數和臨界點(diǎn)。

　　2、繪制敏感性分析圖

　　根據敏感性分析表中的數值可以繪制敏感性分析圖，橫軸為不確定因素變化率，縱軸為項目效益指標。

　　（六）對敏感性分析結果進(jìn)行分析

　　1）將敏感度系數及臨界點(diǎn)的計算結果進(jìn)行排序，找出較為敏感的不確定因素。

　　2）定性分析臨界點(diǎn)所表示的不確定因素變化發(fā)生的可能性。

　　3）歸納敏感性分析的結論，指出最敏感的一個(gè)或幾個(gè)關(guān)鍵因素，粗略預測項目可能的風(fēng)險。

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