第八講

　　一、內容提要

　　1、貨幣政策；2、證券和保險管理

　　二、考試要點(diǎn)

　?。ㄒ唬┝私馕覈泿耪叩幕灸繕撕椭饕吖ぞ?/p>

　?。ǘ┦煜そ鹑谑袌?chǎng)的分類(lèi)及其功能和作用。

　　三、內容講解

　　第四章金融體系與貨幣政策

　　第三節、貨幣政策（了解）

　　貨幣政策是中央銀行采用各種工具調節貨幣供求以實(shí)現宏觀(guān)經(jīng)濟調控目標的方針和策略的總稱(chēng)，是國家宏觀(guān)經(jīng)濟政策的重要組成部分。貨幣政策一般包括貨幣政策目標、政策工具和政策傳導機制等要素。

　　一、貨幣政策目標

　　1.最終目標

　　貨幣政策的最終目標是中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策所期望達到的最終目的，是貨幣政策制定者的最高行為準則。

　　2.中介目標

　　貨幣政策的最終目標必須借助于一些可操作、可計量、能監控的中介目標，最終才能實(shí)現。

　　根據我國的實(shí)際情況，中國人民銀行的貨幣政策中介目標有：貨幣供應量、信用總量、同業(yè)拆借利率和銀行備付金率。其中，貨幣供應量是指在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上全社會(huì )承擔流通手段和支付手段職能的貨幣總量，即全社會(huì )總的購買(mǎi)力。

　　二、貨幣政策工具

　　1.一般性貨幣政策工具

　?。?）法定存款準備金。是限制金融機構信貸擴張、保證客戶(hù)提取存款和資金清算需要而準備的資金。金融機構按規定向中央銀行繳納的存款準備金占其存款總額的比例就是法定存款準備金率。由于法定存款準備金率可以通過(guò)貨幣乘數效應影響整個(gè)商業(yè)銀行體系創(chuàng )造派生存款的能力，故中央銀行通過(guò)調節法定存款準備金率來(lái)調節貨幣供應量，通?？梢云鸬绞置黠@的效果。

　?。?）再貼現。這是指商業(yè)銀行用持有的未到期票據向中央銀行融資。再貼現政策通常包括兩方面內容：①再貼現率的調整；②向中央銀行申請再貼現資格的規定。前者在一定程度上反映中央銀行的政策意向，有一種告示效應。如貼現率升高，意味著(zhù)國家判斷市場(chǎng)過(guò)熱，有緊縮意向；反之，則意味著(zhù)有擴張意向。這對短期市場(chǎng)利率常起導向作用，并通過(guò)影響商業(yè)銀行的資金成本和超額準備金來(lái)影響商業(yè)銀行的融資決策。后者通過(guò)對要求再貼現的票據種類(lèi)和申請機構加以區別性規定，可以起到抑制或扶持的作用，以改變資金流向，促進(jìn)結構調整。

　?。?）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。這是指中央銀行在金融市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出有價(jià)證券，以此來(lái)調節市場(chǎng)貨幣供應量的政策行為。當中央銀行判斷社會(huì )上資金過(guò)多時(shí)，便賣(mài)出證券（主要是政府債券），以收回一部分資金；相反，當中央銀行認為需要放松銀根時(shí)，便買(mǎi)進(jìn)債券，直接增加金融機構的可用資金。

　　例題1.貨幣政策的主要政策工具的正確敘述有（）。

　　A.一般性貨幣政策工具包括法定存款準備金、再貼現和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

　　B.選擇性貨幣政策工具可以分為直接信用控制和間接信用控制指導兩大類(lèi)

　　C.我國的貨幣政策工具主要有存款準備金率、中央銀行基準利率、再貼現、中央銀行貸款、公開(kāi)市場(chǎng)操作等

　　D.存款準備金是指商業(yè)銀行用持有的未到期票據向中央銀行融資

　　E.直接信用控制的具體手段包括規定利率限額、信用配額、信用條件限制等

　　答案：A、B、C.

　　2.選擇性貨幣政策工具

　?。?）直接信用控制。這是指以行政命令或其他方式，直接對金融機構尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制。具體手段包括規定利率限額、信用配額、信用條件限制、商業(yè)銀行流動(dòng)性比率規定和直接干預等。此外，對優(yōu)惠利率的規定、對進(jìn)口保證金的規定也是中央銀行常常采用的直接信用控制工具。

　?。?）間接信用指導。這是指中央銀行通過(guò)道義勸告、窗口指導等辦法間接影響商業(yè)銀行等金融機構行為的做法。盡管道義勸告與窗口指導不具有法律或行政的強制性約束力，但由于中央銀行的政策目標與商業(yè)銀行的長(cháng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展總體上是一致的，故有時(shí)也能起到相當大的作用。

　　三、我國當前實(shí)行的穩健貨幣政策

　?。?）靈活運用貨幣政策工具，保持貨幣供應量適度增長(cháng)。中國人民銀行于1998年1月對商業(yè)銀行取消了貸款限額控制，由商業(yè)銀行按信貸原則自主發(fā)放貸款。1998年和1999年先后兩次下調了法定存款準備金率7個(gè)百分點(diǎn)。1996年6月以來(lái)7次下調商業(yè)銀行存貸款利率。

　?。?）及時(shí)調整信貸政策，引導貸款投向，促進(jìn)經(jīng)濟結構調整。1998年以來(lái)，人民銀行對信貸政策進(jìn)行了一系列調整，鼓勵和督促商業(yè)銀行發(fā)放國債資金項目配套貸款；鼓勵商業(yè)銀行發(fā)展消費信貸業(yè)務(wù)；調整農村信貸政策，推行適合我國農村實(shí)際的小額農戶(hù)信用貸款制度；調整出口信貸政策，支持出口企業(yè)擴大出口；制定對中小企業(yè)，特別是高新技術(shù)企業(yè)的貸款政策；調整對證券公司的信貸政策，支持資本市場(chǎng)發(fā)展；調整對非生產(chǎn)部門(mén)的信貸政策，開(kāi)辦助學(xué)貸款等。同時(shí)，人民銀行對再貸款政策也進(jìn)行調整，增加對農村信用社的再貸款支持，較大幅度地增加了對股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行的再貸款和再貼現。

　?。?）執行金融穩定工作計劃，發(fā)揮貨幣政策在保持金融穩定方面的作用。支持和配合財政部補充國有獨資商業(yè)銀行資本金，提高其資本充足率；組建信達、長(cháng)城、東方、華融等四家金融資產(chǎn)管理公司，向資產(chǎn)管理公司發(fā)放再貸款，支持其從國有獨資商業(yè)銀行收購不良資產(chǎn)和支持債轉股；全面整頓各類(lèi)金融機構，幫助化解地方金融機構支付風(fēng)險，維護債權人合法權益。

　　例題2：我國實(shí)行了穩健的貨幣政策，主要內容是（）

　　A.靈活運用貨幣政策工具，保持貨幣供應量適度增長(cháng)。

　　B.及時(shí)調整信貸政策，引導貸款投向，促進(jìn)經(jīng)濟結構調整。

　　C.執行金融穩定工作計劃，發(fā)揮貨幣政策在保持金融穩定方面的作用。

　　D.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

　　E.籌集資金。

　　答案：ABC.

　　第四節、證券和保險管理（熟悉）

　　一、企業(yè)債券管理

　　1.企業(yè)債券

　　企業(yè)債券是中華人民共和國境內具有法人資格的企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)企業(yè)）依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內還本付息的有價(jià)證券（不包括金融債券和外幣債券）。除企業(yè)外，任何單位和個(gè)人不得發(fā)行企業(yè)債券。

　　2.企業(yè)債券的發(fā)行

　　1999年，國務(wù)院進(jìn)一步?jīng)Q定，由國家發(fā)展計劃委員會(huì )統一負責企業(yè)債券市場(chǎng)的監管。企業(yè)債券的發(fā)行利率由中國人民銀行審核決定。

　　企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券必須符合的條件：①企業(yè)規模達到國家規定的要求；②企業(yè)財務(wù)會(huì )計制度符合國家規定；③具有償債能力；④企業(yè)經(jīng)濟效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續3年盈利；⑤所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策，并用于審批機關(guān)批準的用途，用于固定資產(chǎn)投資的，依照國家有關(guān)固定資產(chǎn)投資的規定辦理，不得用于房地產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)、股票買(mǎi)賣(mài)和期貨交易等與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險性投資；⑥按條例要求制定發(fā)行章程，經(jīng)審批機關(guān)批準后正式公布；⑦企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值；⑧企業(yè)債券的利率不得高于銀行同期限居民儲蓄定期存款利率的40%；⑨企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，應當由證券經(jīng)營(yíng)機構承銷(xiāo)；⑩企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，可以向經(jīng)認可的債券評信機構申請信用評級。

　　例題3.下列是我國企業(yè)發(fā)行債券必須符合的條件，其中不正確的選項為（）。

　　A.企業(yè)規模達到國家規定的要求，企業(yè)財務(wù)會(huì )計制度符合國家規定，具有償還能力

　　B.執行金融穩定工作計劃，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，并自行承擔債券承銷(xiāo)

　　C.企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，可以向經(jīng)認可的債券評信機構申請信用評級，企業(yè)經(jīng)濟效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續三年盈利，且企業(yè)規模和財會(huì )制度符合國家規定，具有償債能力，企業(yè)按條例要求制定發(fā)行章程，經(jīng)審批機關(guān)批準后正式公布企業(yè)發(fā)行債券總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值，企業(yè)債券的利率不得高于銀行同期限居民儲蓄定期存款利率的40%，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券應由證券經(jīng)營(yíng)機構承銷(xiāo)

　　D.企業(yè)所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策，并用于審批機關(guān)批準的用途，可用于固定資產(chǎn)投資的，依照國家有關(guān)固定資產(chǎn)投資的規定辦理，不得用房地產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)、股票買(mǎi)賣(mài)和期貨交易等與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的風(fēng)險性投資。按條例要求制定發(fā)行章程，經(jīng)審批機關(guān)批準后正式公布

　　答案：B.

　　3.企業(yè)債券的交易

　　企業(yè)債券的轉讓?zhuān)瑧斣诮?jīng)批準的可以進(jìn)行債券交易的場(chǎng)所進(jìn)行。非證券經(jīng)營(yíng)機構和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)企業(yè)債券的承銷(xiāo)和轉讓業(yè)務(wù)。

　　中國人民銀行及其分支機構和國家證券監督管理機構，依照規定的職責，負責對企業(yè)債券的發(fā)行和交易活動(dòng)進(jìn)行監督檢查。任何單位不得以財政預算撥款、銀行貸款和國家規定不得用于購買(mǎi)企業(yè)債券的其他資金購買(mǎi)企業(yè)債券；辦理儲蓄業(yè)務(wù)的機構不得將所吸收的儲蓄存款用于購買(mǎi)企業(yè)債券。

　　二、股票和期貨管理

　　1.監管層次和任務(wù)

　　我國證券市場(chǎng)的監管主要有3個(gè)層次：①隸屬于政府的證券監管部門(mén)的集中統一監管；②自律組織對證券業(yè)本身的管理；③證券經(jīng)營(yíng)機構的內部監管。

　　證券市場(chǎng)監管的核心任務(wù)是保護投資者利益。在證券市場(chǎng)參與者中，投資者是證券市場(chǎng)的基礎和支柱。只有真正保護投資者利益的市場(chǎng)，才能給投資者以安全感和投資信心，證券市場(chǎng)才能得到長(cháng)久發(fā)展。

　　2.監管原則

　?。?）公開(kāi)原則。核心要求是實(shí)現市場(chǎng)信息的公開(kāi)化，即要求市場(chǎng)具有充分的透明度。通常包括證券信息的初期披露和持續披露兩個(gè)方面。初期披露是指證券發(fā)行人在首次公開(kāi)發(fā)行證券時(shí)，應完全披露有可能影響投資者做出是否購買(mǎi)證券決策的所有信息；持續披露，指在證券發(fā)行后，發(fā)行人應定期向社會(huì )公眾提供財務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況的報告，以及不定期公告影響公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重大事項等。披露應及時(shí)、完整、真實(shí)、準確。信息公開(kāi)原則是公平、公正原則的前提。

　?。?）公平原則。要求證券發(fā)行、交易活動(dòng)中的所有參與者都有平等的法律地位，各自的合法權益能夠得到公平保護。

　?。?）公正原則。這是針對證券監管機構的監管行為而言的，它要求證券監督管理部門(mén)在公開(kāi)、公平原則基礎上，對一切被監管對象給予公正待遇。公正原則是實(shí)現公開(kāi)、公平原則的保障。

　　例題4.關(guān)于股票和期貨的監管原則，下列敘述中不正確的選項為（）。

　　A.公開(kāi)原則又稱(chēng)信息公開(kāi)原則，核心要求是實(shí)現市場(chǎng)信息的公開(kāi)化，即要求市場(chǎng)具有充分的透明度。公開(kāi)原則通常包括兩方面，即證券信息的初期披露和持續披露。信息的初期披露是指證券發(fā)行人在首次公開(kāi)發(fā)行證券時(shí)，應完全披露有可能影響投資者作出是否購買(mǎi)證券決策的所有信息；信息的持續披露指在證券發(fā)行后，發(fā)行人應定期向社會(huì )公眾提供財務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況的報告，以及不定期公告影響公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重大事項等。信息公開(kāi)原則要求信息披露應及時(shí)、完整、真實(shí)、準確，信息公開(kāi)原則是公平公正原則的前提

　　B.公平原則，證券市場(chǎng)的公平原則，要求證券發(fā)行、交易活動(dòng)中所有參與者都有平等的法律地位，各自的合法權益都能夠得到公平的保護

　　C.監管單位應以國家利益為根本，必要時(shí)可采取強制措施，以保證證券交易向著(zhù)有利于國家資金積累的方向發(fā)展

　　D.公平原則，要求證券監督管理部門(mén)在公開(kāi)、公平原則基礎上，對一切被監管對象給以公正待遇。公正待遇是公正原則的體現，公正原則是公開(kāi)、公平原則的保障

　　答案：C.

　　三、保險管理

　　1.監管目的和原則

　　目的是確保保險人的償付能力，保障被保險人的合法權益，規范保險市場(chǎng)運作，提高保險體系的效率，促進(jìn)保險業(yè)的健康、有序發(fā)展。

　　實(shí)施保險監管，必須遵循依法監管原則、保障被保險人合法權益的原則、適度競爭原則、穩健經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險預防原則、不直接干預保險機構內部經(jīng)營(yíng)管理的原則和統一監管原則。

　　2.監管內容和方式

　　內容：①保險機構監管，指的是對保險機構準人、經(jīng)營(yíng)與退出的監管；②財務(wù)狀況與償付能力監管，指的是對保險機構資產(chǎn)負債質(zhì)量、資產(chǎn)負債匹配情況，以及償付能力進(jìn)行的監管；③資金運用業(yè)務(wù)監管，指的是對保險機構資金運用的合法性、安全性、流動(dòng)性和效益性進(jìn)行的監管。

　　方式：①公告監管又稱(chēng)公示主義，指保險機構定期將營(yíng)業(yè)結果呈報監管機構，并予以公告，除此之外，國家很少對保險業(yè)進(jìn)行其他干預；②規范監管又稱(chēng)準則主義，是由政府制定出一系列有關(guān)保險經(jīng)營(yíng)的基本原則，要求保險公司共同遵守，并由保險監管機構監督實(shí)施。③實(shí)體監管又稱(chēng)批準主義，指通過(guò)立法明確規定保險業(yè)的設立、經(jīng)營(yíng)、退出等監管制度，保險監管機構依法對保險市場(chǎng)特別是保險機構進(jìn)行全面有效的監管。

　　例題5.保險監管的內容有（）。

　　A.保險機構監管指的是對保險機構準人、經(jīng)營(yíng)與退出的監管

　　B.財務(wù)狀況與償付能力監管指的是對保險機構資產(chǎn)負債質(zhì)量、資產(chǎn)負債匹配情況，以及償付能力進(jìn)行的監管

　　C.資金運用業(yè)務(wù)監管指的是對保險機構資金運用的合法性、安全性、流動(dòng)性和效益性進(jìn)行的監管

　　D.公告監管又稱(chēng)公示主義，指保險機構定期將營(yíng)業(yè)結果呈報監管機構，并予以公告，除此之外，國家很少對保險業(yè)進(jìn)行其他干預

　　E.規范監管又稱(chēng)準則主義，是由政府制定出一系列有關(guān)保險經(jīng)營(yíng)的基本原則，要求保險公司共同遵守，并由保險監管機構監督實(shí)施

　　答案：A、B、C.