第三節 財務(wù)評價(jià)靜態(tài)指標的計算

　　靜態(tài)評價(jià)指標不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，此類(lèi)指標的特點(diǎn)是簡(jiǎn)單易算。

　　一、靜態(tài)投資回收期pt

　　靜態(tài)投資回收期是指以項目的凈收益在不考慮資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)抵償全部投資所需的時(shí)間，是考察項目財務(wù)盈利能力的指標。投資回收期一般以年為單位，從建設開(kāi)始年算起。

　　對于靜態(tài)投資回收期，在應用時(shí)應注意以下兩個(gè)方面：

　?。?） 靜態(tài)投資回收期pt的計算可根據全部投資現金流量表進(jìn)行，應熟記其計算公式；

　?。?）計算出的pt應與國家規定的行業(yè)基準收益率pe比較。當pt≤pe時(shí)，表明項目投資能在規定的時(shí)間內收回，項目在財務(wù)上是可行的。不要將pt與項目的計算期（n）相比較。

　　二、借款償還期

　　又稱(chēng)固定資產(chǎn)投資國內借款償還期。是指在國家財政規定及項目具體財務(wù)條件下，以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國內借款本金和建設期利息所需要的時(shí)間，是反映項目財務(wù)清償能力的指標。

　　借款償還期一般以年為單位，從借款開(kāi)始年開(kāi)始。

　　借款償還期可根據編制借款還本付息表計算得到。

　　三、投資利潤率

　　投資利潤率是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與項目總投資的比率，是反映項目盈利能力的指標。

　　投資利潤率可根據損益表計算得出，在計算時(shí)應注意以下兩點(diǎn)。

　?。?）項目總投資的構成。項目總投資的計算公式為

　　項目總投資=固定資產(chǎn)投資+流動(dòng)資金投資

　　注意不要忽略了流動(dòng)資金投資。

　?。?）利潤總額是指一個(gè)正常生產(chǎn)年份的利潤總額，不要用投產(chǎn)期的不正常生產(chǎn)年份及全部利潤額來(lái)代替。如果在生產(chǎn)期內各年的利潤總   額變化幅度較大，應計算生產(chǎn)期年平均利潤總額與項目總投資的比率。

　　第四節財務(wù)評價(jià)動(dòng)態(tài)指標的計算

　　動(dòng)態(tài)評價(jià)指標考慮了資金的時(shí)間價(jià)值。與靜態(tài)指標相比，動(dòng)態(tài)指標更注重考察項目在其計算期內各年現金流量的具體情況，也就能夠更加直觀(guān)地反映項目的財務(wù)狀況。

　　一、財務(wù)凈現值（FNpV）：

　　財務(wù)凈現值是指按行業(yè)的基準收益率或設定的折現率（iC），將項目計算期內各年凈現金流量折現到建設期初的現值之和，是考察項目盈利能力的指標。

　　財務(wù)凈現值可根據現金流量表計算求得。在現金流量表的延長(cháng)表中，累計凈現金流量現值欄目中項目計算期最后一年的數額，即為該項目的凈現值。

　　財務(wù)凈現值的應用比較簡(jiǎn)單。如果經(jīng)計算得出的財務(wù)凈現值大于或等于零，即FNpV≥0，表明項目在計算期內可獲得大于或等于基準收益水平的收益額，則在財務(wù)上可考慮接受該項目。

　　二、財務(wù)內部收益率（FIRR）

　　財務(wù)內部收益率是使項目在整個(gè)計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時(shí)的折現率，它反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動(dòng)態(tài)評價(jià)指標。

　　財務(wù)內部收益率可根據現金流量表中凈現金流量采用插值法計算求得，在案例分析中，一般是采用列表法進(jìn)行的，其基本做法如下：

　?。?）找到一個(gè)FIRRl，使與其對應的FNpVl≥0.計算方法是以FIRRl為折現率，求出各年的折現系數，根據現金流量表的延長(cháng)表，計算出各年的凈現金流量現值以及累計凈現金流量現值，從而得到FNpVi.

　?。?）然后找到另一個(gè)FIRR2，使與其對應的FNpV2≤0，并且FIRR2與FIRRl的差應滿(mǎn)足插值范圍的要求，即FIRR2與FIRRl不能相差太大。 FIRR2的計算方法同上。

　?。?）利用插值公式即可計算出財務(wù)內部收益率（注：利用這種方法計算出的財務(wù)內部收益率通常是一個(gè)近似值）。

　　進(jìn)行財務(wù)評價(jià)時(shí)，將求出的財務(wù)內部收益率（FIRR）與給定的行業(yè)基準收益率或設定的折現率（ic）進(jìn)行比較，若FIRR≥ic，則認為項目的盈利能力已滿(mǎn)足最低要求，在財務(wù)上可以接受。

　　三、動(dòng)態(tài)投資回收期 

　　動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時(shí)間，是考察項目在財務(wù)上投資實(shí)際回收能力的動(dòng)態(tài)指標。

　　動(dòng)態(tài)投資回收期可根據現金流量表的延長(cháng)表中：“凈現金流量現值”與“累計凈現金流量現值”欄目計算得出。

　　動(dòng)態(tài)投資回收期＝累計凈現金流量現值開(kāi)始出現正值的年份數-1+[上一年累計凈現金流量現值的絕對值/當年凈現金流量現值]

　　動(dòng)態(tài)投資回收期反映了資金等值回收（含有資金的時(shí)間價(jià)值）、而不是等額回收項目全部投資所需要的時(shí)間，因而與靜態(tài)投資回收期相比，更具有實(shí)際意義。